Vuoden 2009 kaupankäynti-kulut

Kulujen minimoinnista puhutaan aina (syövät voittoa), ja olen itse pyrkinyt siihen että kaupankäyntikulut olisivat noin 1% kauppahinnasta. Laskin kasaan koko vuoden kaupankäyntikulut, ja tulin seuraavaan tulokseen:

USD = 114 --> 79,2€
Sek = 252 --> 24,1€
Dkr = 87 --> 11,7€
Eur = 36,93€
Yhteensä: 151,93€

Salkun voiton ollessa 1310€ viime kuun lopussa niin tämä tekee sen että kaupankäyntikuluihin on mennyt 11,5% salkun kokonaisvoitosta - eli ilman kaupankäyntikuluja salkkuni voittoprosentti olisi noin 1,5% korkeampi. Hallinointikuluja ei onneksi mene, mutta hyvin äkkiä näköjään myös pienistä puroista syntyy iso virta.

Salkkukatsaus joulukuu 2009

Kävin tässä hieman läpi salkkua, ja ajattelin jakaa ajatuksia muutamasta yrityksestä. Vuosi 2009 oli tosiaan melko helppo sijoittajille, melkein kaikki osakkeet ovat nousseet melko voimakkaasti (paitsi Nokia). Itselläni osa noussut todella paljon (kesällä ostetut), kun taas nyt syksyn/alkutalven aikana lisätyt eivät niin paljon.

Isompia muutoksia en aio tehdä salkkuun: Royal Unibrewiä aion hieman vähentää (taas) kun osuus salkusta on liian iso, mutta odotan seuraava kvartaalitulosta koska osake yleensä nousee silloin voimakkaasti. Samoin aion vähentää Nokiaa, on haavissa pari osaketta josta odotan parempaa tulosta lyhyellä/keskipitkällä tähtäimellä.

ACap Invest - ruotsalainen sijoitusyhtiö, olin odottanut hieman voimakkaampaa tulosparannusta (ja täten osakkeen arvostuksen nousua) - mutta tekee nyt taas voittoa, joten eiköhän osakekin toivu. -8% tällä hetkellä, riippuen ensi osavuotiskatsauksesta harkitaan lisäämistä.

BlackPearl Resources - velaton öljy-yhtiö, jolla on isot reservit. Vasta alkanut availemaan kenttiä, arvelin että tästä tulisi hyvä sijoitus 5-7 vuoden sisällä. Ostettu hieman kalliilla (9,8kr) kesällä, mutta tällä hetkellä +78% - en tiedä pitäiskö lisätä.

Emerson Electric - ostettu osinkosalkkuun, hieman huonosti markkinat ajoitettu (42,5$ maksettu, noin 1kk sitten). Nolla-tasolla tällä hetkellä, mutta pidän salkussa.

Fortum - ostettu 16,95€, nyt kipuamassa. Ostettu osinkosalkkuun, harkitsen lisäämistä. +8%

Investor - ollut hyvä osingonjakaja, vaikka nyt ensi vuosi tulee olemaan huono. Substanssi-arvo oli niin alhainen, joten päädyin ostamaan ja pitämään ainakin pariksi vuodeksi. Nolla-tasolla

KappAhl - Kasvu-yritys tosiaan, +62,5% oston jälkeen (ja osinko lisäksi). Jatkan pitämistä, tehnyt tulosta myös taantuman aikana joten oletan että kun talous tästä paranee niin tulee tekemään vielä parempaa tulosta.

Kraft Foods - ensi vuodeksi hieman kasvua luvattu (noin 10%), ostettu Cadbury-tarjous laskun jälkeen. Toivottavasti menisi kauppa läpi, muuten tuo kasvu näyttää epävarmalta (ja tällöin pitää arvioida positio uudestaan). Ostettu pitkään osinkosalkkuun, +5% ja osinkoa.

Nokia - murheenkryyni, joka hieman parantunut. Johto ei vakuuta, ja näen muualla paremmat lyhyen/keskipitkän tähtäimen voittomahdollisuuksia - taantuma yrityksessä voi jatkua vielä kauan, varsinkin kun tuotekehitystä leikataan ja kilpailijat erittäin voimakkaita (RIM:kin valloittaa Eurooppaa). Voi olla että osake polkee paikallaan 1-2 vuotta vielä, tämä siis mutu. Tarkoitus olisi vähentää (ehkä tämän vuoden puolella ja kotiuttaa vähän tappiota), -6% tällä hetkellä.

Royal Unibrew - tästä jo kotiutin sijoittamani rahat (yli 100% arvonnousu, möin puolet), mutta osallistuin uus-osakeantiin joten siinä mielessä taas rahaa kiinni. Tarkoitus vähentää hieman, koska on taas noussut yli 10% salkustani. +38% kertoo nordnet mittari, mutta ei pidä ihan paikkansa - näyttää keskimääräiseksi ostohinnaksi millä ostettu aikaisemmin, ja merkintä oli tosiaan 75 dkr hintaan joten voitto lienee hieman isompi.

Strategic Global Income Fund - arvelin että tämän arvostustaso oli liian matala kun myytiin -15% alennuksella. Noussut yli 7% ja alennus enään 7%, ja jakaa kuukausittaista osinkoa - pidän positiot.

Tele2 - arvuuttelin aikoinaan Tele2 ja Elisan välillä, päädyin Tele2:een kun Elisa mielestäni liian suuntautunut kotimaahan (eli Tele2 enemmän kasvumahdollisuuksia). +40% ja hyvää osinkoa odotan, pidän positiot.

Vuoden 2010 tavoitteet / sijoitussuunnitelma

Tiedän jo että ensi vuonna en tule pystymään sijoittamaan yhtä paljon rahaa palkasta sivuun kuin tänä vuonna kun nyt olen puoli vuotta onnistunut (esim vaatteisiin tulee varmasti menemään enemmän rahaa), niin ajattelin että hyvä kirjoittaa jonkinlaisia suunnitelmia ylös.

• Päätavoite edelleen varallisuuteni saaminen positiiviseksi, mikä ei tule tapahtumaan pitkään aikaan. Syynä tähän on käyttämäni laskenta-tapa, jossa en laske asuttamalle asunnolleni ollenkaan arvoa (johtuen siitä että hinnat vaihtelevat, ja lähinnä siitä on kuluja esim yhtiövastikkeen ja korkojen muodossa, mutta ei tuloja) joten varallisuuteni on sijoitukset - asuntolaina = paljon pakkasen puolella
• Tavoite on nostaa varallisuutta noin 1000€/kk, tarkistuskohdat 3kk välein
• Laskiessani 2% korolla sekä marginaali tämä tarkoittaa että minun pitäisi sijoittaa noin 350€/kk jotta pääsisin tavoitteeseen
• Päätavoite ostaa osakkeita, jotka jakavat 150% S&P 500-indeksin verran osinkoa SBI strategian mukaan
  
• Luotan stock-picking strategiaan, en indekseihin
• Hieman lisää kehittyviä markkinoita pitäisi saada salkkuun
• Lomalla käydään ulkomailla
  
• "Ylimääräiset" rahat työstä (päivärahat, bonukset jotka eivät tule) sijoitetaan
  
• Viihdeostoksiin saan vaan käyttää "kertaalleen kierrätetyt rahat" - eli osinkotulojen verran. Rajasin tästä pois ulkonaruokailun ja juhlmisen, osinkotuloja ei ole vielä niin paljon.
  

Mikäli osakemarkkinat laskevat 30% tai enemmän ja/tai korko nousee 4%+ niin suunnitelma menee uusiksi (ostostilaisuuksia markkinoilla / parempi lyhentää lainaa)

BDMS Birner Dental Management Services Inc ostettu

Käytin hieman Googlen stock screeneriä, ja yritin vähän eri lailla katsoa jos löytyisi joku melko edullinen, osinkoa maksavaa pieni yritys. Erilaisten kikkailujen jälkeen päädyin lopulta Birner Dental Management Serviceen (linkki).

Osake (ja firma) on vielä melko pieni, joten mitään tukea/kommenttia en löytänyt analyytikoilta. Ehkä ihan hyvä niin, tosin niistä yleensä löytänyt vinkkiä mitä kannattaa etsiä. Käytin aika pitkälle morningstar.com:in tietoja alkuanalyysiin, eli sieltä löysin että viime vuoden lopussa Short Term debt 0,9 Milj$ ja Long Term debt 6,0 milj$, viimeisin kvartaali taas 0,9 Milj$ short term ja Long Term 3,2 Milj$. Total Equity taas 6,5 milj$ vs nyt 7,5 milj$, joten taloustilanne näyttää melko hyvältä. Net Income (TTM) oli 1,9 milj$ ja Free Cashflow (TTM) 4,6 milj$ ja lainaa lyhennetty joten tämä vahvistaa käsitystä että pystyvät hoitamaan lainaa. Price/Sales on matala (0,8), eli tulosta voisi kohentaa kiristämällä menoja. Etusivulta vertasin myös BDMS vs alan keskiarvo: P/E TTM 14,5 (ala: 24,2) ja P/B 3,6 (Ala: 4,9) - tosin EPS kasvu 3:n vuoden keskiarvosta vain 1,6 (ala: 32,5).

Siirryin sitten vähän lukemaan osakkeesta itse yrityksen sivuilta, pakko myöntää että taas hätäisesti luin ja tein kaupat (hyi hyi). Ovat marraskuun alussa "acquired two dental practices", eli kasvavat hieman ja ovat myös tehneet sopimuksia toimittajien kanssa (keskittäneet ostokset), mikä tuo kustannusäästöä. Myös toimistohenkilöstön määrää on vähennetty, koska eivät tuota. Yritys näköjään osa isompaa ketjua Perfect Health, ja muutenkin uskoisin että hammaslääkäri-business on melko vakaa (jos olisivat ylihintaisia niin romahdus olisi jo näkynyt tämän vuoden aikana). EPS oli 0,29, josta siis osinkoa maksettiin 0,17 (58% voitosta). Tällä tuotto olisi 4,68%, mutta olettaen että EPS ei nouse (integrointi kestänee hetken, taloustilanne) ja osinko laskee esim 0,13 (45% voitosta) niin tuotto olisi edelleen 3,6% - tämä varmasti romahduttaisi osakehinnan, koska melko pieni volyymi (toisi ostopaikkoja myös).

Insider listalla ollut yksi osto, mutta ei mitään isoja myyntejä parin viime vuoden aikana. Optio-ohjelma on menossa, ja hallituksella on oikeus ostaa osakkeita takaisin. Muuten firma tuntuu hyvin hoidetulta, koska velkaa on lyhennetty, ja pankkien kanssa näköjään valmis sopimus että saavat lisää lainaa jos on tarve (uskon että nuo kaksi hammasasemaa mitä ostettu on voinnut nostaa velkamäärää). Morningstar luokittelee osakkeen Small-valueksi, ja koska analyytikot eivät ole tätä vielä "huomanneet" niin toivon että tästä voisi tulla vielä ihan hyvä kauppa - tarkoitus pitää ainakin vuosi-kaksi ja sitten tarkistaa tilanne.

Onnistuin kätevästi kädettämään ostotarjouksessa myöskin, eli näppäilin sinne 45 kpl 65 kpl sijaan (tämmöisiä ei melkein kehtaa myöntää, tupla tarkisin jopa... huoh). Tämä nyt tekee sen että tuo kaupankäyntihinta muodostaa aika ison prosentin, 13$/kauppa on näköjään Nordnetin hinta. Tätäkin tarkistelin hieman, eli "hinnasto on uudistunut": muistelisin että kesällä se oli 11$/kauppa, ja elokuussa olen tehnyt 12$/kauppa hintaan kauppoja. Tämä tekee tuon sijoittamisen jenkkimarkkinoille hieman haasteellisemmaksi, kun ei ihan joka kuukausi löydy semmoisia summia että tuo olisi noin 1%. Tosin tämän voi ajatella tuopeissa myös: 1 tuoppi olutta maksaa 5€ helsingissä, eli noin 7,5$ - jos siis juon kaksi tuoppia vähemmän niin tuolla hinnalla ei ole vaikutusta... Yhdellä tutullani on tapana suhteuttaa kaiken aina tuoppeihin, esim jääkö tekemään ylitöitä tai ei ("kuinka monta kaljaa sillä saa?" on aina kysymys).

45 kpl BDMS:ää lisätty salkkuun hintaan 14,55$/kpl.

Pari sitaattia osakemarkkinoista

Olen tässä lukenut hieman sijoituskirjoja, joten ajattelin jakaa pari sitaattia - vapaasti käännetty (ja ymmärretty) tottakai.

Ensimmäisenä sitaatti Peter Lynchiltä, koskien miten osakemarkkinat toimii. Osakkeiden hinta määräytyy hieman samalla lailla kuten miten kreikkalaiset filosoofit määrittelivät kuinka monta hammasta hevosella oli: eli päättivät kokoontua ja keskustella aiheesta, sen sijaan että olisivat ottaneet yhden hevosen ja tutkineet sen suuta. Sama koskee osakehinnoittelua, kurssi voi liikkua ylös/alas ilman että kukaan tutkii sen fundamentaaleja (jotka eivät ole muuttuneet).

Toisena Lowell Millerin esimerkki miksi hän pitää maltillisista osingoista. Hyvä ystäväsi saa todella loistavan business idean, myydä jotain krääsää uudenlaisessa kaupassa. Tähän hän tarvitsee hieman enemmän rahaa, joten tarjoaa sulle osuuden (osakkeiden muodossa). Tutkit ajatusta ja huomaat että kyllä, tällähän voi tehdä rahaa, joten menet mukaan. Firma menestyy tosi hyvin, ja parin vuoden kuluttua alat hieman toivoa osuutta voitoista. Ei vielä, tuumaa kaverisi: tämä menee niin hyvin että kannattaa perustaa toinen kauppa, ja tähän ei tarvita lisää rahaa kun meillä on niin paljon kertynyt voittoa. Tuumasta toimeen, toinen kauppa pystyyn ja sekin menestyy. Nyt jo kaverisi, joka on toimitusjohtaja ja nostaa kivaa palkkaa, on vaihtanut uuden Mersun itselleen, joten olet taas yhteyksissä voitoista. Tietysti vielä ei ole hyvä hetki, koska nyt sitä voittoa on tullut niin paljon että olisi mahdollista perustaa shop-in shop uuteen kauppakeskukseen. Toki kulut ovat isot, mutta mahdollisuus voittoihin on vielä isompi - ja mieti nyt, onhan se arvokkaampaa jos omistat osuuden kahdesta kaupasta ja yhdestä shop-in shopista, kuin vain kahdesta kaupasta.

Tuumasta toimeen, ja myös se menestyy. Taas olet parin vuoden kuluttua yhteydessä, mutta nyt kannattaakin jo vähän laajentua useammalle paikkakunnalle, parin vuoden päästä jo ulkomaille jne - omistathan kumminkin ison osuuden kauppaketjusta, ei hullummin. Parin vuoden päästä sitten markkinat krääsälle katoaa, ja koko ketjumenee konkurssiin - eli osakkeesi ovat arvottomat. Eipä kaverisi osakkeet myöskään ole minkään arvoisia - tosin toimitusjohtajana on nostanut niin isoja palkkoja, että omakotitalo, "kesäasunto" Thaimaassa ja muutamat autot löytyy - mutta yhtään pääomavoittoa ei ole tehnyt.

Osingot ovat siis yrityksen tapa "palkita" yrityksen omistajia siihen että uskovat yritykseen, ja jakaa sitä voittoa omistajille.

Pienosinkojen verovapautuspäätös pettymys

Pakko sanoa kyllä että olen pettynyt siihen että hallitus ei päättänyt että pienet osinkomäärät olisivat verovapaita (esimerkiksi 500€/vuosi saisi saada osinkoa verovapaasti). Tämä kannustaisi jo noin 10 000€ (5% osingolla) osakeostoihin, ja tällä tavoin olisi varmaan Fortum, Neste Oil, Nokia, Nordea jne saannut paljon uusia suomalaisia omistajia.

Toinen vaihtoehto olisi minusta ollut jonkinlainen "verovapaa sijoitustili" tmv: maksaisit veroja vasta kun nostat voitot tililtä, saisit siis osingot sinne verovapaina. Sijoitusrahastothan toimivat vähän tämän tapaisesti, eli uudelleensijoittavat osingot ja maksat vasta voitot kun nostat rahat sieltä. Näissä vain on monissa "kansanrahastoissa" todella kovat vuosikulut, eli osa voitoista katoaa rahastoyhtiölle, mutta ehkä tästä kanssa pääteltävissä yksi syy miksi pienosinkovero-vapautta ei haluttu - PS-laki sai todella paljon vastustusta finanssialalta, ollaanhan siinä nyt hyvää lypsylehmää ainakin osittain tappamassa.

Tapa siis minua eniten ärsyttää: siitä keskusteltiin jo 2000-luvun alussa, ja kokoomus ilmoitti että se nyt tämän vaalikauden aikana toteutuu. Kulutkaan eivät olisi olleet kovin isoja, 80 miljoonaa euroa vuodessa arvioita - lähinnä tuo teko olisi ollut symboolinen.

PS-laki toisaalta tuli: itse en siihen uskalla lähteä mukaan, koska olen jo kokenut että ehtoja on muutettu jälkeenpäin noissa eläkevakuutuksissa ja näen että tässä on riski että jossain vaiheessa todetaan että jos sulla on vapaa-ehtoista eläkesäästämistä niin saat vähemmän eläkettä kuin jos ei olisi.

Aiheesta hieman kommenttia myös Talouselämässä: linkki

Osinkohajautus

Salkkuun on tullut pari lisäostoa lokakuusta, joten päivitin osinkohajautusgraafia.



Ensimmäinen palkki on siis kokonaisosinko, ja toisesta vähennetty 19,6% veroa. Tällä hetkellä voisi todeta että jonkinlainen ensi-aste on saavutettu, eli pienin osinkomäärä minkä saan on maalis-, kesä, ja syyskuun noin (ennen veroja) 16,5€ osinko - tällä saa jo pitsan ja colapullon. Harmillisesti 4 kertaa osinkoa maksavat yritykset ovat melkein aina yhdysvaltalaisia, ja itseäni hieman tuo mahdollinen kurssiriski pistää miettimään. Salkussa on siis toki myös euromääräisiä osakkeita, mutta se että hieman osinkoa tulee joka kuukausi tilille ainakin itselleni toimii psykoloogisesti hyvin - tuntuu että sijoittamisesta on jotain hyötyä.

Koko salkun osinkotulo on 4,3% - mikä on melko vähän, kun huomioi että siellä on pari REIT:iä mukana, mutta toisaalta kaikki osakkeet eivät ole osinko-osakkeita.

SBI - kokoelma "säännöistä"

Unohdin edellisessä kertoa SBI:n "kaavan", joten se aluksi:

High Quality
+ High Current Dividend
+ High Growth of Dividend
-------------------------
= High total returns

Eli High Quality tarkoittaa hyvä yritys (johto, talous sekä tuotteet)
High Current Dividend tarkoittaa siis "korkea osinkoa" (alla määritelmä)
High Growth of Dividend taas että yritys kasvaa ja samalla kasvattaa osinkoa
Lopputuloksena todetaan että kun yritys on laadukas sekä kasvattaa osinkoa (kasvun mukana) niin myös yrityksen kokonaisarvo kasvaa: eli jos 10€ osake on maksanut osinkoa 0,4€ niin kun osinko on noussut esim 0,6€ ja yrityksen myynti myös kymmeniä prosentteja niin melko varmasti sijoittajat näkevät että yrityksen arvo myös on noussut, ja täten yrityksen osakeen hinta nousee. Tämä siis ei välttämättä toteudu heti, vaan voi mennä jopa vuosia.

Löysin netistä valmiiksi kasattuna osan SBI-stragegian "säännöistä", ja ajattelin sen jakaa sekä hieman kommentoida. SBI:ssä suositellaan käyttämään hyväksi myös teknistä analyysiä, koska kuulema ei ole kiva istua hyvän osakkeen kanssa 4 vuotta ja odottaa nousua, jos on mahdollista ostaa toinen joka teknisen analyysin mukaan olisi kohtapuolin nousemassa (kohtapuolin tarkoittaa siis puolen vuoden kuluttua esim). Tekninen analyysi on hieman hankala Lowellin mielestä: selkeästi on olemassa osakkeita jotka ovat vahvassa vedossa ja toisia jotka eivät ole, mutta mitään selkeä yksittäistä mittaria ei ole. Vertailukuvana käyttää urheilua: joskus joku pelaaja voi olla ns "liekeissä" ja melkein yksin ratkaisee otteluita, mutta valmentajathan aina sanovat että "paras joukkue voitti". Mutta, jotta en liikaa taas harhaile niin käydään "sääntöjen" kimppuun.

1. Company has to be financially strong, minimum B+ Value Line rating, or BBB+ S&P credit rank

Tässä tulee yksi "huijauksista" joita Lowell suosittelee käyttämään. Graham suosittelee että luet läpi 5 vuoden osavuotiskatsaukset sekä pari kvartaalikatsausta vähintään: Lowell on samaa mieltä, eli mitä enemmän itse tutkit niin sen tarkempaa tietoa sinulla on, mutta sanoo myös että koska näitä jo tutkii useita tuhansia analyytikoja niin voit myös käyttää heidän ilmaiseksi tuottamia tietoja hyväksi (tarkkailemalla bondiluokituksia esim) - on epätodennäköistä että yksittäisenä aloittelijana löydät mitään mitä ei tuhannet "security-analyst":it ole löytäneet. Ja tuo B+ / BBB+ ovat "quick rule of thumb"

2. Dividend yield at 150% of the S&P500, but hopefully at 200%+;

Tällä hetkellä S&P 500 Yield on 1,75%, eli 2,63% pitäisi saada osinkotuottoa - mieluiten 3,5%.

3. Yield has to be expected, and shown to have grown over 5-10 years, at at least 5% annually (twice the expected inflation rate);

Edellisessä blogissa totesin että jos osinko nousee niin melko varmasti myös arvo nousee jossain vaiheessa.

4. Dividend payout ratio less than 50% (except for utilities and REITs);

Tämä mahdollistaa sen että yritys pystyy jatkossa sekä laajentumaan että ylläpitämään osinkotason - myös vaikka tulisi tilapäinen notkahdus tuloksessa niin yritys pystyy pitämään osingon samalla tasolla.

5. Company should have at least moderate earnings growth of 5-10% annually (both historically and going forward);

"Paikallaan" polkevia yrityksiä ei kannata ostaa: esimerkkinä paikalliskauppa, joka kilpailee kolmen muun samanlaisen kaupan kanssa ilman merkittävää kilpailuetua. 5-10% kasvut on myös mahdollista jatkossa, kun taas isommissa maailma voi loppua kesken.

6. Price/Sales ratio below 1.5, and hopefully less than 1.0

Lowell pitää myyntiä erittäin tärkeänä - myynti tuo rahaa yritykseen, ja esimerkiksi tehostamalla toimintaa voidaan voittoa kasvattaa tukalassa markkinatilanteessa. Jossei myyntiä ole niin yrityksen on hankala kasvattaa voittoa, koska ei rahaa tule mistään sisään. Tätä Lowell pitää huomattavasti P/E:tä tärkeämpänä. (P/S:ää pitää tietysti myös verrata alan keskiarvoon)

7. Price/Earnings ratios lower than the market, AND must less than the reciprocal of the long-term bond rate

P/E arvoa Lowell pitää hieman hankalana, ja toteaa että siihen ei kannata liikaa tuijottaa. Osinko-yrityksillä P/E on yleensä S&P:n matalimmasta päästä, ja mm tämän takia Lowell toteaa että se ei saa ylittää bondien käänteisarvoa: eli jos bondit tuottavat 5% niin P/E ostettavassa yrityksessä ei saa ylittää 20 - ja P/E:ta kannattaa yrittää verrata muihin yrityksiin samassa teollisuudenhaarassa.

8. Book value ratios should be lower than the market

Eli ei osteta niitä kalliimpia yrityksiä markkinoilta. Tässä kohdassa viitataan suoraan Benjamin Grahamiin, ja todetaan että halutaan "margin of safety". Lowell toteaa itse että hänen omassa salkussa se oli toukokuussa 1998 2.2 - ei mikään mahdottoman pieni keskiarvo, mutta 40% vähemmän kuin S&P:n keskiarvo.

9. Growth of cash on the balance sheet is a big positive. (Cashflow)

Jos yrityksellä on enemmän rahaa tänä vuonna kuin viime vuonna niin sillä menee pakostikin hyvin, ja tämä antaa myös mahdollisuuksia esimerkiksi laajentua ja nostaa osinkoa. Lisäsin tuon Cashflown koska siihen Lowell sanoo että kannattaa kiinnittää huomiota: jossei rahaa virtaa yritykseen niin sillä ei ole varaa myöskään maksaa osinkoja (ja on joskus jopa hyödyllisempi tieto kuin earnings).

Linkki josta kopion tuon summaryn: http://confusedcapitalist.blogspot.com/2006/09/single-best-investment-some-of-rules.html

Tuo jako on hieman mielenkiintoinen: kohta 6-9 olivat kohta 7 kirjassa, ja sääntöjä oli kirjassa 12. Tästä puuttuu siis että "tarina" pitää löytyä, eli jotain erikoista yrityksessä, pidä niitä, hajauta jne.

Malka Oil pohdintoja ja pari kommenttia Nokiasta

Möin tosiaan Malka Oilin hintaan 0,21 kr ja tein pienen sievän voiton (noin 30%). Tämä osake olisi ollut hyvä pieneen veivaukseen, joten toivoin että eivät vielä osavuotiskatsauksen yhteydessä julkaistaisi päivitettyjä tietoja öljyvarastoista ja markkinat rankaisivat tästä laskulla, jolloin ostaisin ja möisin kun päivitetyt tiedot tulevat. Suunnitelma meni osittain mönkään: tietoja ei tullut, mutta myös julkistivat myyvänsä osan toiminnasta pois ja tekevänsä annin. Hieman hämärää: yrityksen toimitusjohtaja on kumminkin vankka ammattilainen, joten tuskin pelleilee mutta mitähän ne nyt suunnittelee kun ovat myymässä kenttiä "alella" ennen kenttien päivitystietoja? Osake on nyt sen verran spekulatiivinen, että pysyn erossa kunnes selviää mitä niillä nyt on suunnitelmissa.

Mitäköhän Nokian johto oikein puuhastelee (muutamat kootut jutut):

• KL: Vanjoelta varomaton heitto - Nokia huhumyllyyn (linkki) - yrityksen pääjohtaja siis lausunut asioita niin epäselvästi että jotkut luullut että Nokia pilkotaan
• KL: Fiasko - Verkko-Nokian valitus tuli liian myöhään (linkki) - homma hanskassa NSN:ssäkin
• Yhdysvalloissa Nokia on toiseksi viimeisenä tyytyväisyys-kyselyssä (linkki), edellään ainoastaan Kyocera - eli Yhdysvaltojen valtaus etenee.
• Taloussanomat: McDowell piikittelee Steve Jobsia (linkki). Totuushan on että Apple tekee voittoa 2,038 milj dollaria ja Nokia 1,926 milj dollaria - Applen liikevoittoprosentti 40% ja Nokian 11,3% (linkki uutiseen), aika hyvin tuo "yksi mies" suunnitellut. Ja Nokialla oli kuinka monta suunnittelijaa jotka siis tekevät mitä?
  
• KL: Kallasvuo uhoaa: Täältä pesee, Apple (linkki). Juttua lukiessä tulee hieman kaksimieliset tunnelmat: onhan se hyvä että luottoa on, mutta jotenkin tuntuu hieman turhalta uhoamiselta ja joskus sais ehkä olla hieman nöyräkin? (N97: ei ongelmaa (linkki) taaskaan, pari "yksittäistä" naarmuuntumista taisi olla (linkki) joskus ollut - kielletään kaikki?)
  

Näiden perusteella minua hieman huolestuttaa tuo johto: onko nämä esimerkkejä hyvästä johtamisesta (kuten Graham/Lowell suosittelee)? Myös sijoittajapäivät eivät tuoneet mitään varsinaisesti uutta, poislukien sitä että uusi Maemo-alustalle näköjään ei tehdä kuin yksi puhelin ensi vuonna - keskitytään odottamaan uutta versiota Symbianista. Osinkotuotto on onneksi kohtalainen Nokian osakkeessa, joten hetken vielä aion odottaa ja katsoa - mutta eipä muillakaan kovin ruusuisia tulevaisuuden kuvia Nokiasta ole (linkki). Itse toivoisin että suurin osa suosituksista olisi siellä 10 paremmalla puolella.

SBI sijoittaminen - single income vs compounding income

Lukaisin läpi Benjamin Grahamin Intelligent Investorin, ja minun pakko sanoa että olen loppujen lopuksi hieman pettynyt. Tätä ei pidä ymmärtää väärin: sisältö on siis täyttä rautaa ja käy läpi mitä kannattaa miettiä kun lukee osavuotiskatsauksia, ja mitä niistä pitää etsiä - mutta ehkä kaipasin hieman enemmän "työkaluja". Syynä tähän että omasta mielestäni minulla on teoria aika hyvin hallussa, mutta en tietysti seuraa sitä (eli olen tyypillinen "Tee kuten sanon, älä tee kuten teen").

Tilasin siis kerralla kasan kirjoja, joten olen nyt päässyt käsiksi seuraavaan jota kutsutaan "aloittelijakirjaksi" tai ainut kirja mitä kannattaa lukea sijoittamisesta usean arvostelijan mukaan: kyseessä on Lowell Millerin "The Single Best Investment". SBI-strategia pohjautuu erittäin voimakkaasti mielestäni Grahamin sijoitusfilosfiaan, ehkä vaan helpommin puettu sanoiksi ja enemmän suuntaa antavia "sääntöjä".

Yksi huomattava ero Grahamin ja Lowellin teorian välillä on että Lowell täysin tyrmää bondit: bondit eivät ole varsinaisesti sijotuksia vaan enemmän säästöjä, ja antavat juuri ja juuri inflaation verran voittoa. Tärkein syy miksi niitä on syytä välttää on 1978 tullut lakimuutos Yhdysvalloissa (joka salli korkojen liikkua vapaasti), jonka jälkeen bondien volatiliteeti on noussut melkein samalle tasolle kuin osakkeiden, mutta tuotot eivät ole (eli otat enemmän riskiä pienemmällä tuottomahdollisuudella).

Yksi SBI strategian tärkeimpiä asioita on luottamus: tarkoitus on siis että ostat vakaita, defensiivisiä osakkeita jotka eivät heilahtele voimakkaasti ja näin luotat omaan strategiaasi ja uskallat pitää osakkeet vaikka markkina laskee - eli Grahamin mallin mukaan analysoidaan yritykset ja haetaan myös ns "margin of safety". Tulen näistä kirjoittamaan toisen blogin, jossa hieman käyn näitä läpi SBI mallin kannalta.

Toinen mikä on tarkoitus saada aikaiseksi on ns "compounding machine", jota jotkut kutsuvat maailman kahdeksanneksi ihmeeksi. Lyhyesti esiteltynä kaksi sijoitusta a 1000€ ja 5% vuosituotto, joista ensimmäinen uudelleensijoitettu ja toisessa nostettu rahat.

Vuosi	Arvo uudellensijoitettuna	Arvo nostettuna
1	1 050€	1 050€
2	1 102,5€	1 100€
3	1 157,625€	1 150€
4	1 215,50€	1 200€
5	1 276,28€	1 250€
6	1 340,09€	1 300€
7	1 407,10€	1 350€
8	1 477,45€	1 400€
9	1 551,32€	1 450€
10	1 628,89€	1 500€
11	1 710,34€	1 550€
12	1 795,85€	1 600€
13	1 885,84€	1 650€
14	1 979,93€	1 700€
15	2 078,93€	1 750€

Viimeisenä vuotena siis "uudelleensijoituksen" tuotto ollut 98,99€, eli melkein tuplasti enemmän kuin jos rahat nostettuna. Mielenkiintoiseksi tässä tekee ajatus että ensimmäinen sarake on ollut yritys, joka jakaa 5% osinkoa (joka ensimmäisenä vuotena on 1050€) ja onnistuu kasvattamaan osingon määrää 5% joka vuosi ja tällöin jakaisi 15 vuoden kuluttua 98,99€ osinkoa: taas vastaavasti jos sinulla on 5% bondiin sijoitettu niin saat edelleen 15 vuoden kuluttua saman 50€ korkoa. Tämän lisäksi Lowell toteaa että yritys, joka jakaa tuplasti enemmän osinkoa, niin sen hinta on melko varmasti myös noussut (ei ehkä nouse vuoden-kahden sisällä, mutta jossain vaiheessa).

Laitan tämän myös taulukkona: 1000€ sijoitus: ensimmäinen sarake osinko, toinen korkotuotto (molemmissa 5% lähtötaso)

Vuosi	Osinko	Korko
1	50€	50€
2	52,5€	50€
3	55,16€	50€
4	57,88€	50€
5	60,78€	50€
6	63,82€	50€
7	67€	50€
8	70,36€	50€
9	73,87€	50€
10	77,57€	50€

Tämä on siis yksi SBI:n ajatuksista: ostaa yrityksiä, jotka jakavat osinkoa ja jotka tulevat kasvattamaan niiden määrää tulevaisuudessa. Lowell toteakin että heillä on asiakkaita, jotka ovat ostaneet osakkeita 50-60 luvulla, ja ne jakavat nyt yhtä paljon osinkoa kun mitä alkusijoitus on ollut.

Ps. Sivuhuomautuksena mielenkiintoinen huomio on juuri tuo "compounding": 1626 Peter Minuit osti Manhattanin alkuasukkailta 24$. Tätä voidaan pitää halpana hintana, mutta jos alkuasukkaat olisivat onnistuneet sijoittamaan tämän 24$ niin että se tuottaa 10% vuodessa niin sen arvo 365 vuotta myöhemmin (1991) olisi noin 31.2 "Quadrillion dollars", ja tällä voisi ostaa aika ison osan maailmasta. Tämä tietysti on hieman liioittelua (lienee melko mahdotonta löytää jotain joka tuottaa 10% vuodessa tuosta asti, sekä sitten myös varmaan ne jotka olisivat rahoja hoitaneet olisivat jossain vaiheessa varmaan osan nostanut ja ostanut "jotain kivaa").

Pps. Benjamin Graham toteaa että hänen paras sijoituksena tuli "puolisäkällä": eli päättivät sijoittaa 25% sijoitusvarallisuudesta yhteen yritykseen, jonka saivat noin puoleen book-valuesta. Osakkeiden hinta raketoivat noin kaksisataa-kertaisesti, mikä oli täysin odottamatonta. Mitä olen netistä lukenut niin aika monella on käynnyt juuri samalla lailla: joku täysin odottaman sijoitus, johon on laitettu jonkun verran rahaa on yhtäkkiä noussut aivan uskomattomia määriä - eli tuurista tuntuu ns "lottovoitot" olla kiinni. Graham toteakin että yksi sijoitus tuotti enemmän parin kuukauden aikana kuin kaikki muu sijoittaminen (ja työ) mitä hän oli tehnyt kahdenkymmenen vuoden aikana.

Securitas ostoksilla

Securitas on pitänyt kiirettä viime aikoina, ja ostanut muutamia yrityksiä:

Securitas osti turvayhtiön Ranskassa 2009-11-20 (41 mSek)
Securitas alkaa toimimaan Marockossa (75% yritysosto) 2009-11-25 (22 mSek)
Securitas osti turvayhtiön Tshekissä 2009-12-01 (92 mSek)
Securitas osti turvayhtiön Mexicossa 2009-12-02 (22 mSek)

Suurin osa tuntuu olevan lähinnä varmistaakseen markkinaosuudet ko. maassa, ja ehkä taloudellinen tilanne on luonnut hyvät tilaisuudet. Loppusumma noista kaupoista on alle 200 mSek (Tshekin kauppa puolet), eli noin 20 miljoonaa euroa. Nettotuloksen ollesssa 9 ensimmäisen kuukauden aikana 1508 mSek niin Securitaksella lienee varaa näihin kauppoihin.

Pitää jossain vaiheessa hieman syynätä tuota Securitasta tarkemmin, se tuli salkuun osingon ja tulevaisuuden arvioiden takia. Mietityttää tuo että kovasti ostetaan yrityksiä, mitenköhän yhdistäminen etenee.

Tutkimus paljasti menestysreseptin: Aktiivinen osakepoiminta, passivinen ajoitus (AP 11/2009)

Uusimassa arvopaperissa (linkki sisällysluetteloon: linkki) on sivulla 12 artikkeli ylläolevalla otsikolla. Hankenin rahoituksen dosentti Anders Ekholm on asiaa tutkinut, ja toteaa että osakepoiminnalla voi päästä korkeampaan tulokseen mutta yleensä aktiivinen ajoitus tuhoa tehokkaasti rahastosijoittajieen varoja (eli kaupankäynti). Eli aktiivinen osakepoiminta ei edellytä suurta kaupankäyntiä, ja toteaa näin: "Salkunhoitaja voi muodostaa oman analyysisä perusteella aktiivisisesti valitun salkun ja istua sen päällä. Aktiivinen markkinoiden ajoittaminen sen sijaan edellyttää aina ostoja ja myyntejä".

Eli jos nyt ymmärrän oikein niin tällä hetkellä on vain kahdenlaista rahastoa:
1. Passivinen, joka seuraa indeksiä tarkasti ja ostaa/myy harvoin
2. Aktiivinen, joka ostelee/myy koko ajan

Ja ny Eufexistä olisi tulossa ActiveAlpha rahasto, joka siis ostelisi siis halvalla osakkeita ja pitäisi niitä mahdollisimman kauan. Kuulostaa ihan järkevältä... Mutta http://www.seligson.fi/phoebus/sijoitusfilosofia.htm ja myös esim http://www.skagenfunds.com/category1946.html - oikeastaan koko arvosijoitusfilosofia perustuu tuohon että ostetaan halpoja osakkeita ja pidetään niitä, eikä niitten kanssa koko ajan tehdä kauppaa.

Onneksi tämä uusi ajatus on myös tulossa muualle, "luulen että menetelmä on käytössä tai ainakin testeissä myös muutamissa taloissa Yhdysvalloissa". ActiveAlpha:sta löytyy tietoa linkki, ja olisi muuten varmaan hyvä rahasto kuljensa puolesta paitsi tuo 100 000€ minimisijoitus.

Mutta itse koen siis hieman hämmentävänä tuon uutisoinnin että nyt olisi keksitty jotain mullistavaa. Tosin, näin se jo kerrotaan Grahamin kirjassa myöskin: markkinat menevät aina ympyrää.

Marraskuun salkunkehitys

Marraskuussa salkun tuottoprosentti laski edelleen 15,29%, mikä toisaalta oli ihan ymmärrettävää kun salkuun tuli hieman liikaa uutta pääomaa (väsäsin äkkiä excelissä tällä kertaa):



Osinkoja tuli Alpine Total Divident (9,36$ - 1,40$ ennakonpidätys), Realty Income (4,14$ - 0,62$), NorthStar Realty (20,00$ - 3,00$), Royal Bank of Canada (6,74$ - 1,01$) sekä Teekay Tankersista:ista(12,6$ - 1,89$), eli yhteensä tilille jäi 29,9€. Ihan kiva summa - harmi ettei näitä määriä jää joka kuukausi.

Royal Unibrewin anti oli siis jo, tämän lisäksi yksi "odottamaton" odotettu (eli olin varautunut laskuun, mutta toivoin ettei tulisi juuri tässä kuussa) isohko lasku piti maksaa, joten ensi kuussa pitää taas täyttää puskurit. Ensimmäisen askeleen raja tosin on todella lähellä, joten uskon että sijoitan sen verran rahaa että saan sen täyteen.

Pohdintoja osakkeen valintaprosessista

Päästyäni taas jonkin verran eteenpäin Intelligent Investorissa niin selvisi että Graham suosittelee defensiiviselle (passiiviselle) sijoittajalle vähintään 5 vuoden vuositulosten + muutaman osavuotiskatsauksen lukemisen vielä päälle, jos defensiivisen osakkeen tunnusmerkit täyttyvät (muuten suora osakesijoittaminen ei ole suositeltavaa). Niin... Itse olen lukenut yleensä 2 sekä silmäillyt kolmatta vuosikatsausta + pari viimeistä osaria päälle ennen ostoa (sekä lukenut mielipiteitä netistä toki), mutta ostamani osakkeet täyttävät lähinnä Enterprising sijoittajan vaatimuksia, ei aina Defensiivisen - Enterprisingissä pitäisi lukea paljon enemmän.

Tähän asti taktiikka on tuottanut mukavat tuotot, mutta viime kesästä melkein kaikki on noussut joten voiton tekeminen ei ole ollut mitenkään hankalaa. Muutenkin kovasti myös Graham yms ovat suositelleet nk "ydinsatelliitti"-ajattelumallia, eli 90% halpaan indeksirahastoon ja lopuilla sitten suoria osakkeita. Tämä taas ei ihan sovi omaan ajatusmaailmaani, uskon että indeksit tulevat sahamaan edes takaisin kun taas yksittäiset osakkeet voivat pärjätä paremmin seuraavat 5 vuotta eteenpäin. Ehkä pitäisi ostaa se kristallipallo - mutta ajattelin päätää Intelligent Investorin ja sitten vielä lukea Lynchin "One Up On Wall Street" kun se saapuu ja sitten vasta ostaa lisää osakkeita... Ehkä.

Asuntolaina ja sijoittaminen

Suuressa maailmassa kehoitetaan aina maksamaan asuntolaina pois ensimmäisenä (eli paras sijoitus, 5% korolla lasketaan), mutta johtuen Suomen tuesta asuntovelalliselle (korkovähennys) niin tämä ei ehkä ole niin mustavalkoista. Ajattelin koittaa selventää omia ajatuksia hieman verolaskurin avulla: Helsinki asuinpaikka, ei kirkkojäsennyyttä, laskuri vuoden 2009 ja vuoden ansiotulot 37500€ (vastanee noin hieman alle 3000€ kuukausiansioita) - tuotto syötetty "muut pääomatulot"-kenttään. Laskin melko matalia tuottoprosentteja, mutta myös korkoprosentti oli vain 4,5%

Case 1: asuntolaina vs ei-asuntolainaa
100 000€ asuntolainaa, 4,5% korko (4500€/vuosi)
25 000€ sijoitusta, 5% tuotto (1250€/vuosi)

Ei-asuntolainaa: 24,5% ja asuntolainallinen: 21,0% - eli ei yllätystä, asuntolainaa "kannattaa" pitää.

Case2: asuntolainaa vs enemmän asuntolainaa ja enemmän sijoitusta
Henkilö1: 90 000€ asuntolainaa (4,5% -> 4 050€/vuosi) ja sijoitukset 25 000€ (5%, 1250€) = 21,5% veroa (7 999,23€)
Henkilö2: 100 000€ asuntolainaa (4,5% -> 4500€/vuosi) ja sijoitukset 35 000€ (5%, 1750€) = 21,5% veroa (8 013,23€)

Voitto isommalle asuntovelalliselle siis tuottoero 500€ - 14€ enemmän veroa = 486€ - korkoerotus 450€ =36€

Case3: sama kuin ylläoleva, mutta sama tuotto sijoituksissa kuin lainakorko
Henkilö1: 90 000€ asuntolainaa (4,5% -> 4 050€/vuosi) ja sijoitukset 25 000€ (4,5%, 1125€) = 21,5% veroa (7 964,23€)
Henilö2: 100 000€ asuntolainaa (4,5% -> 4500€/vuosi) ja sijoitukset 35 000€ (4,5%, 1575€) = 21,5% veroa (7 964,23€)

Voitto "isommalle" asuntovelalliselle tuottoerotus, eli 450€ - 450€ korkoerotus = 0€

Case4: pidemmän ajan kuluttua, enemmän sijoitettu vs lyhennetty lainaa
Henkilö1: 50 000€ asuntolainaa (4,5% -> 2025€/vuosi) ja sijoitukset 25 000€ (5% tuotto, 1250€) = 23% veroa (8 503,23€)
Henkilö2: 100 000€ asuntolainaa (4,5% -> 4500€/vuosi) ja sijoitukset 75 000€ (5% tuotto, 3750€) = 23% veroa (8 573,23€)

Voitto "isomalle" asuntovelalliselle tuottoero 2500€ - veroerotus 70€ = 2430€ - korkoerotus 2475€ = -45€

Case5: asuntolainaa vs enemmän asuntolainaa ja korkeampi tuottoprosentti
Henkilö1: 90 000€ asuntolainaa (4,5% -> 4 050€/vuosi) ja sijoitukset 25 000€ (6%, 1500€) = 22% veroa (8 069,23€)
Henkilö2: 100 000€ asuntolainaa (4,5% -> 4500€/vuosi) ja sijoitukset 35 000€ (6%, 2100€) = 22% veroa (8 111,23€)

Voitto "isommalle" asuntovelalliselle tuottoero 600€ - veroerotus 40€ = 540€ - 450€ korkoerotus = 90€ voittoa

Case6: asuntolainaa vs enemmän asuntolainaa ja vielä korkeampi tuottoprosentti
Henkilö1: 90 000€ asuntolainaa (4,5% -> 4 050€/vuosi) ja sijoitukset 25 000€ (7%, 1750€) = 22% veroa (8 139,23€)
Henkilö2: 100 000€ asuntolainaa (4,5% -> 4500€/vuosi) ja sijoitukset 35 000€ (7%, 2450€) = 22% veroa (8 209,23€)

Voitto "isommalle" asuntovelalliselle tuottoero 700€ - veroerotus 70€ = 630€ - 450€ korkoerotus = 180€ voittoa

Olettaen että minulla ei ole tullut tässä ajatusvirhettä, niin eipä tunnu olevan suurta eroa siinä jos lainaa maksaa pois nopeammin tai sijoittaa kun tuottoero ei ole iso - erotus syntyy siinä että pystyisi tekemään enemmän voittoa kuin mitä korko on. Tämän hetken korkotasolla uskoisin että siihen on mahdollisuudet, mutta saas nähdä mihin korot lähtevät.

Malka Oilista luovuttu ehkä hieman huonoon aikaan

Päätin sitten luopua Malka Oil:in osakkeesta hintaan 0,21kr. Voittoa kumminkin kertyi hieman alle 30%, joten ei ihan huonosti. Maanantaina on Q3 tulosjulkistus, jossa odotetaan että uudet arviot öljyvarastoissa esitetään - nämä tulevat luultavasti nostamaan osaketta jonkun verran, mutta taas jos öljyvarasto-tutkimus ei ole vielä valmis niin hinta voi romahtaa.

Hieman pohdin pitäisikö yrittää Malkaa ottaa salkkuun alhaisemmalla tasolla (on heilunut edes takaisin) vai pitäisikö suunnata katsetta esim Questerre (Norja/USA) kohtaan - lottorahoilla siis.

Muuten ollut hieman työkiireitä, joten Grahamin kirja edelleen vaiheessa.

Royal Unibrew uusmerkintä, Malka Oil edelleen nousussa

Royal Unibrew:n osakeanti (tarkoituksena vähentää velkoja) tuli yllättävän äkkiä, ja joudun sijoittamaan hieman enemmän tässä kuussa kuin mitä oli tarkoitus. Merkintäkurssi on 75 dkr, eli reilusti alempi kuin viime aikoina 114,5 dkr laskenut kurssi. Kotiutin jo puolet kun Royal Unibrew oli yli 100% voitolla (osakkeella oli aivan liian iso paino pienessä salkussa voimakkaan nousun jälkeen), joten nyt vasta laitan "rahaa kiinni" itse osakkeeseen.

Oletan että tämän osakeannin jälkeen osake pystyy nousemaan takaisin noin 150-200 dkr kurssiväliin (johtuen hyvästä tuloksesta) aikaisemmin arvioimani 200-300 dkr sijaan.

Malka Oil on edelleen jatkanut nousuaan, tänään +15% ja jos nyt möisin niin kivat 43,75% voittoa tulisi tehtyä. Harkitaan, harkitaan...

Malka Oil - ei ostotarjousta, kurssi +25%

Melko mielenkiintoinen tiedoite Malka Oil:ilta: linkki. Eli ostotarjous ei sisältänyt "substance" eli joko ostajalla ei ollut rahaa tai sitten tarjoama hinta oli liian matala (kuulema ollut joku anti 0,40kr tmv, ehkä omistajat haluavat vähintään sen verran) mutta muuten tiedoitteesta puhutaan siitä että Malka Oil ehkä olisi ostamassa jonkun kilpailijan (!). Metsästetty metsästää, mielenkiintoista.

Kurssi kumminkin nyt käynnyt 0,21kr, mihin yritin viime viikolla myydä sitä. Ajattelin kumminkin odottaa hetken ja katsoa nousisiko se vielä hieman - ja voihan olla että tulee parempi tarjous kohta, jos joku on tosissaan ostamassa Malkaa pois.

Buffetin sijoitusstrategiasta

Warren Buffetin sijoitusstrategista on kirjoitettu jonkun verran kirjoja, ja törmäsin "tiivistelmään" kirjasta "How Buffett Does It: 24 Simple Investing Strategies from the World´s Greatest Value Investor" (kirjoittajana James Pardoe):

1 Choose Simplicity over Complexity
2 Make Your Own Investment Decisions
3 Maintain Proper Temperament
4 Be Patient
5 Buy Businesses, Not Stocks
6 Look for a Company That Is a Franchise
7 Buy Low-Tech, Not High-Tech
8 Concentrate Your Stock Investments
9 Practice Inactivity, Not Hyperactivity
10 Don´t Look at the Ticker
11 View Market Downturns as Buying Opportunities
12 Don´t Swing at Every Pitch
13 Ignore the Macro, Focus on the Micro
14 Take a Close Look at Management
15 Remember, The Emperor Wears no clothes on Wall Street
16 Practice Independent Thinking
17 Stay within Your Circle of Competence
18 Ignore Stock Market Forecasts
19 Understand "Mr. Market" and the "Margin of Safety"
20 Be Fearful When Others Are Greedy and Greedy When Others Are Fearful
21 Read, Read Some More, and Then Think
22 Use All Your Horsepower
23 Avoid the Costly Mistakes of Others
24 Become a Sound Investor

Kohtaan 21 liittyen luen edelleen Grahamin kirjaa, mutta ajattelin myös hommata käsiini Peter Lynch:in kirjat (pitänee tilata amazon.co.uk:sta, paperi on niin kallista Suomessa) - kuulema myöskin hyviä vinkkejä miten arvostaa yrityksiä.

Itse olen vielä hieman kärsimätön (ostokset pitää tehdä melkein heti kun rahaa tulee tilille, tosin hieman parannusta tullut), eli kohta 4 vaatii harjoittelua, mutta tuntuu että arvosijoittaminen ja osinkosijoittaminen sopii melko hyvin yhteen - eli oma sijoitusstrategia alkanut selkiintymän.

Muuten ihan hyviä asioita pitää mielessä, varsinkin toi mahdollisuus saada halpoja osakkeita kun markkinat laskevat.

Linkki: http://www.valuestockplus.net/2005/11/how-buffet-does-it-24-ideas-followed-by-warren-buffett.html

Malka Oil osakkeella kaupankäynti pysäytetty

Kävin tässä hieman salkkuani läpi viikko sitten, ja päätin luopua sijoituksestani Malka Oilissa ja sen sijaan sijoittaa toiseen öljy-yhtiöön mikä löytyy salkustani. Olikin koko viikko myynti auki hintaan 0,21kr/osake (joka olisi antanut kivan tuoton), mutta tänään sitten pommi tuli: osakkeella lopetettu kaupankäynti.

Johtuen muutamasta epäselvyyksistä aikoinaan (siksi olen siis pitänyt Malkaa lottolappuna) niin olin melko varma että nyt on firmassa rahat loppu/joku harrastanut luovaa kirjanpitoa tmv "kivaa", mutta näin ei tainnut käydä. Löysin jonkinlaisen arvion di.se:ssä, ja käsittääkseni siis Malka Oilista on joku tehnyt ostotarjouksen, jonka arvoksi arvioidaan 0,3348kr/osake.

Ei hullummin jos pitää paikkansa (tuplaan kumminkin sijoitukseni), vaikka olin tosiaan odottanut hieman isompaa "lottovoittoa".

Linkki di.se:n uutiseen
http://di.se/Avdelningar/Artikel.aspx?ArticleID=2009\11\20\362835&sectionid=undefined

Strategic Global Income, Inc (CEF)

Päätin ostaa hieman bondeja (eilen) tasapainottamaan salkkua, joten pienen etsimisen jälkeen päädyin Strategic Global Income CEF:iin (SGL, google-finance) koska sitä myydään noin 15% alennuksella NAV:iin ja jakaa osinkoa joka kuukausi. Kulut ovat melko maltilliset (http://www.cefa.com/FundSelector/FundDetail.fs?ID=3317) verrattuna muihin: tosin salkussa on ehkä hieman liikaa BBB (8,23%) ratingin lappuja, mutta toivon että salkunhoitaja on ostanut ne todella halvalla.

Fools:issa (linkki) CEF saa 5 tähteä, ja uskon että tällä saattaa olla pientä arvonnousua jopa luvassa (alennus siis -15%, 10 ja 5 vuoden keskiarvo-alennus% on 2,3%) - jossei muuta nautin noin 7% osingoista.

Ostettu hieman SGL:ää hintaan 10,23$

Sunnuntai-haaveilua

Saituri.org:issa oli klassinen tarina vapaudesta (meksikolainen kalastaja linkki) ja kommenteista löysin myös tarinan Nokian pomosta joka vaihtoi alaa huomattavasti matalapalkkaisempaan: http://www.studio55.fi/artikkeli/963294/ Tärkein huomio tässä minusta on: Tienasin Nokialla sen verran hyvin, että olin jo maksanut vanhat opinto- ja asuntolainani. En tarvinnut enää lisää, hän kertoo.

Eli hän on maksanut pois velkansa hyvillä tuloilla, ja saavuttanut melko pitkälle taloudellisen riippumattomuuden: sama pitkän tähtäimen tavoite mikä minulla itselläni on. Usein näissä käy niin että nälkä kasvaa syödessä (esim aiemmassa jutussa oli linkkejä ihmisiin joka Yhdysvalloissa tienasi yli sata tuhatta vuodessa eikä mitään jäännyt sukan varteen), mutta Kaskinen on onnistunut välttämään tämän, ja pystyy nyt tekemään melkein mitä haluaa - toki siis ei syö kaviaaria joka aamua (mutta myöntää silloin tällöin tuntevansa pienen kateudenpistoksen huomatessaan, mitä kaikkea taloudellista hyvää hänen entisillä kollegoillaan on), mutta on tyytyväinen valintaansa.

Itselläni hieman samoja ajatuksia, eli toiveena saada maksettua pois asuntolaina ja hieman pesämunaa eläkettä varten (en odota että eläkeläisenä ajan Porschella tmv, mutta olisihan se kiva) - tietysti olisi kiva jos se tapahtuisi mahdollisimman pian, että elämästä saisi nauttia eikä tarvitsisi välttää mitä työpaikalla tapahtuu.

Tavat päästä tuohon tulokseen nopeasti olisi siis joko saada tuommoinen korkea johtajavirka, tai sitten vaurastua pörssissä: William O'Neal (linkki) onnistui vuodessa kasvattamaan 5 000$ 200 000$ asti - yksi tämmöinen temppu riittäisi minulle. Muutama muukin on onnistunut tässä, ja Andrew Lahde saa sen kuulostamaan niin helpolle: linkki avoimeen kiitoskirjeeseen.

Mutta se siitä haaveiluista: valitettavasti melkein kaikki ovat onnen takia onnistuneet noissa huimissa voitoissa, ja suurin osa suomalaista ei edelleenkään ole lottomiljonäärejä - joten ei muuta kuin takaisin raiteille, ja "maratooni jatkuu".

Intelligent Investor (osa 1) ja Fortum

Oli hieman keskustelua Taloudellinenriippumattomuus kanssa koskien tuota Kone:n analyysiä jonka tein netistä löytyneen Graham analyysin perusteella, joten päätin sitten vähän lukea myös itse lähdeteosta (eli Intelligent Investor kirjaa). Olen päässyt noin puoleen väliin, ja kirja on jo hieman herättänyt mietteitä sekä muistuttanut vanhoista, "tutuista" asioista.

Graham jaottelee sijoittajat kahteen eri kastiin

• Defensive investor. Tämä on ns "buy and hold forever" -sijoittaja, ja nuo seitsämän kriteeriä mitä kävin läpi on tarkoitettu tämmöiselle sijoittajalle. Periaatteessa jos yritys täyttää nuo kriteerit niin riski että pitkällä tähtämillä häviät rahaa on pieni, vaikka et seuraa yritystä melkein lainkaan.
• Enterprising investor ("aggressive investor"). Tämä on ehkä enemmän juuri "älykästä" sijoittamista: eli mitä enemmän sinulla on aikaa tutkia yrityksiä ja niiden fundamentaalisia arvoja niin sen enemmän voit voittaa - eli "tutkimustyö" palkitsee sijoittajaa.

Molemmille sijoittajatyypeille Graham suosittelee 25-75% bondeihin: defensiiville niin että kun osakemarkkinat ovat korkealla (etkä saa ns "defensiivisiä" osakkeita) niin ostat bondeja, taas kun osakkeeet ovat halpoja niin ostat osakkeita, tarkoituksena olla mahdollisimman lähellä 50-50 allokaatiota. Enterprising sijoittajalle sama sama sääntö niin että kun markkinat nousevat ja osakkeiden hinnat karkaavat korkeuksiin niin siirrät rahaa bondeihin (=kotiutat voittoja), taas kun markkinat laskevat ja saat halvempia osakkeita niin siirrät rahat osakkeisiin - tämä myös sen takia että tällöin Enterprising sijoittajalla on jotain tekemistä ja hänen ei tarvitse spekuloida osakkeilla.

Osinkotuotoilla ei kannata yrittää elää (et se siitä sitten ;)) vaan jos tarve siihen niin sitten bondeja tähän tarkoitukseen - muutenkin vain korkealuokkaisia bondeja (Baa tai parempia), tuottoero ei ole niin iso että riskeihin nähden kannattaisi junk bondeihin mennä. Ostettujen osakkeidein pitäisi kyllä jakaa osinkoa, koska osinko on "oikeata rahaa" ja sen jakamiseksi yrityksen pitää oikeasti tehdä voittoa.

Graham myös tunnustaa että jokaisessa meissä asuu pieni peluri: sitä ei tule yrittää tukahduttaa (koska se ei ole mahdollista), vaan pitää kurissa. Tämän takia hän suosittelee oman ns "pelitilin" perustamista, johon korkeintaan 10% varallisuudesta siirretään. Sinne ei saisi lisätä rahaa, vaan niillä rahoilla mitä siellä on niin saa sitten vapaasti spekuloida ja "tehdä isot voitot".

"Kaikki munat yhteen koriin"-asiasta varoitetaan myös, mikä on ihan ymmärrettävää - tosin Buffet on tainnut viime aikoina mainita että hänellä on muutama kerta ollut yli 75% rahoista kiinni yhdessä osakkeessa kun löytynyt liian "hyvä" osake. Ehkä Buffet tällä yritti varoittaa sitä vastaan että monet nyt "hajauttavat" liikaa, jolloin suurin osa rahoista taas uppoa kaupankäyntikuluihin.

IPO:hin ei kannata osallistua: näissa saattaa olla hyvät lyhyen tähtäimen voittomahdollisuudet, mutta yleensä nämä tuodaan markkinoille kun markkinat korkeat ja hinnat nousevat liikaa - näihin tosiaan monesti sitten loppujen lopuksi tulee hyvät ostomahdollisuudet johtuen siitä että osakemarkkina reagoi sekä yli että ali - eli ensin osakkeet nousevat liian korkealle, sitten kun eivät kasvut jatkukaan yhtä isoina ikuisuuteen niin markkina rankaisee näitä voimakkaalla laskulla niin että voivat tippua alle substanssiarvon reilusti, jolloin niitä kannattaa ostaa.

Myös kannattaa pysyä poissa "kuumilta" sektoreilta, lisäkirjoituksissa on hyviä juttuja siitä miten teknokuplassa arvostukset riistäytyivät täysin käsistä ja kuinka ylhäältä sitten tultiin vauhdilla alas - onneksi on tuo "pelikassa" mainittu ylhällä, että pääsee vähän näihin kekkereihin mukaan, osa osakkeista oli noussut useita tuhansia prosentteja joten tietysti jos ostaisi halvalla ja möisi kalliilla niin voisi sitä voittoa tehdä...

Kasvuosakkeista varoitetaan myös: monesti kova kasvu pitkällä tähtäimellä on melko hankalaa ja kasvuosakkeita seuraa hirveä armaada ammattilais-analyytikkoja, joten aika harvoin sitä onnistuu tulkitsemaan osaketta paremmin kuin he. Myös voimakkaat heilahtelut ovat näissä hyvin mahdollisia.

Markkinoilta ei kannata ikinä olla poissa kokonaan, koska markkinat eivät ole loogisia. Esimerkkinä mainitaan nousukausi noin 40-luvun loppupuolelta 50 luvun loppupuolelle asti: osakemarkinat näyttivät ylikuumentuneilta jo vuonna 52 ja osakkeista olisi pitänyt luopua, mutta markkinat jatkoivat edelleen nousuaan ja vuonna 52 poistunut sijoittaja olisi hävinnyt paljon rahaa.

Mikään menetelmä ei toimi varmasti osakemarkkinoilla: esimerkiksi mainitaan että pieniä osakkeita kannatti ostaa loppuvuotena ja myydä alkuvuonna (isot sijoittajat dumppasivat näitä halvalla jotta saivat tappiovähennyksiä verotukseen, tämän jälkeen ostivat niitä taas alkuvuonna), kun tämä julkistettiin "sijoitusmenetelmänä" niin kaikki alkoivat sitä hyödyntää ja sen hyöty poistui. Samoin todetaan että tuijottamalla tarpeeksi isoa datamäärää tarpeeksi pitkältä ajalta niin sieltä voidaan löytää vaikka minkälaisia kuvioita, jotka eivät pidä paikkansa välttämättä.

Graham myös suosittelee tutustumaan "epäsuosittuihin" kohteisiin, koska monesti näissä markkinat tekevät isoja virhearviointeja. Minusta tästä tulee mieleen Fortum: yritys on hyvässä kunnossa ja tekee hyvää voittoa, mutta yritys on hieman epäsuosittu koska oli bonuskohut viime vuonna ja hallitus on uhannut Windfall-verolla (jota tuskin tullaan toteuttamaan pitkään aikaan, koska nykyiset esitykset ovat ristiriidassa eu-lainsäädännön kanssa).

Graham myös toteaa että sijoittajan isoin vihollinen on sijoittaja itse: joka suunnasta yritetään sinun kanssa tehdä kauppaa (kulut syövät voittoja, alle vuoden sijoituksia pitäisi ehdottomasti välttää) ja yleisiin tunnelmiin on helppo vetäytyä mukaan. Nyrkkisääntönä todetaan että osakkeen hinta voi laskea 33% tai nousta 50% ihan helposti, ja tähän pitäisi pystyä suhtautumaan ilman ongelmaa (50% nousu korjaantuu 33% laskulla) - tähän auttaa se että bondit pysyvät suht vakaina, ja jos ostat hyviä yrityksiä "alelaarista" niin harvoin ne enään tuon enempää laskee. Tekemällä säännöt ja pysymällä niissä niin sijoittajan ei tarvitse välittää markkinoiden heilahteluista ja tällä pitäisi päästä hyviin tuottoihin pitkällä tähtäimellä. Ja ennenkaikkea, markkinoiden (ja naapurin voittaminen) ei pitäisi olla se tavoite, vaan tavoite olla säästää niin paljon rahaa että se riittää itsellesi.

Seuraavat kappaleet tulevatkin toivottavasti enemmän koskemaan arvostuksen määrittelemistä: tämä nimittäin on ehkä hieman itselläni hakusessa, omasta mielestäni osaan jotenkuten tunnistaa "halvan" osakkeen mutta milloin se on liian kallis ja kannattaa viimeistään myydä pois on toinen juttu...

Kristoffer Stensrud ja Skagen

Itelleni oli ainakin tuntematon norjalainen "pörssisuuruus" Kristoffer Stensrud, joka on ollut mukana perustamassa Skagen -rahastot ja nyt johtaa Skagen Kon-Tiki rahastoa: linkki

Rahastolla on todella hyvä historia: 5 vuoden keskituotto 19,34% / vuosi, 3 vuoden 6,94%/vuosi ja 2 vuoden -5,64%/vuosi sekä viime vuosi 57,42%. Kaikilla Skagen osakerahastoilla (Vekst, Global ja Kon-tiki) on 5 Morningstar tähteä ja S&P AAA-merkintä (2008 näitä oli kait 71 osake-rahastolla maailmassa, Skagenilla siis kolme niistä).

Sijoitustyyli muistuttaa erittäin paljon Warren Buffetin (toimisto on esimerkiksi Stavangerissa jossa hänellä on tietty etäisyys "markkinahäiriöistä") ripauksella Sir John Templeton:ia, eli hän ostaa osakkeita joka puolelta maailmaa. Stensrud etsii yrityksiä jotka ovat aliarvostettuja, väärin analysoituja tai jopa epäsuosittujä - näitä analysoimalla hän sitten suorittaa ns "stock pickingia", eli poimii parhaat. Erittäin suurta huomiota hän kiinnittää mahdollisiin tappiomahdollisuuksiin, ja pyrkii ostamaan vain turvallisia osakkeita - todella tarkkaa makrotason analyysiä hän ei tee esim maasta/alasta tmv, vaan hän katsoo yritystä ja sen ihmisiä.

Tuottovaatimus on noin 20%, mikä tarkoittaa joko P/E 5:n paikkeilla, 20% kasvua vuodessa tai melko isoa väärinarvostusta. Se, mikä erottaa Stensrudin mielestäni monesta arvosijoittajasta, on että hänen tavoitteensa on yleensä pitää osake noin 2 vuotta (maksimissaan 5 vuotta) ja sitten myydä se voitolla. Tietysti joitain poikkeuksia on, mutta näin siis keskimäärin.

Vuonna 2008 alkupuolella kaikkien kolmen Skagen rahastojen vuosittaiset tuottoprosentit olivat lähemmäs 20% perustamisesta - eivät siis useita kymmeniä vuosia ole ollut markkinoilla, mutta kumminkin ihan kunnioitettava saavutus.

Jossain artikkelissa sanoi kun pyydettiin osakevinkkiä että "kolme suurinta sijoitusta Kon-Tiki rahastossa"...

Royal Unibrew Q3/2009 ja osakeanti

Royal Unibrew (linkki) julkaisi tänään tuloksensa, ja totesti tarvitsevansa osakeannin vahvistaakseen pääomansa - ja kurssi nousee tästä noin 15%, eilen jo nousi 9%. Vaikuttaa melko järjettömältä, mutta pieni katsaus (valikoidut palat sivulta 37 Q3/2009):

	2009	2008	2007	2006
Net revenue	2 986,9	3 234,4	2 924,7	2 607
Free cash flow	290,9	-192	-58,1	117,1
Net interesting bearing debt	1 894,8	2 025,3	1 703,1	1 056,2
Earnings per share(dkk)	15,4	2,6	20,6	25,3
Profit margin(%)	7,9	4,5	5,9	9,5
Debt ratio	310	191,3	147,2	92,8

Ovat siis kyllä hoitaneet itsensä melko liemeen. Positiivista on siis että cash flow saatu käännettyä positiiviseksi, ja kannattavuus taas hyväksi vaikka markkinat ovat laskeneet. Velkaantuneisuus on lisääntynyt vaikka "Net interesting bearing debt" on laskenut.

Jotenkin ihmeellisesti tuolla sivulla ilmoitettu tuo voitto-määrä, täällä se on:

Annual Report 2008	2008	2007	2006	2005	2004
Royal Unibrew's share of earnings per share (DKK)	(89.0)	26.4	38.0	35.4	30.6

mikä tuntuu enemmän oikealta - eli tuo lienee vain Q3-vertailut vaikka näin ei sanota. Vuoden 2008 lopussa on tehty goodwill (noin -50%), trademark (-50%) sekä kiinteistö-alaskirjauksia.

Tulokset ovat parempia kuin odotettu ja lainoja on lyhennetty enemmän kuin odotettu myöskin - kumminkin lienee ihan fiksua kerätä rahaa sisään ja vähentää velkamärää, jotta korkoihin ei mene liikaa rahaa. Pohdintaa herättää siis se, että pitäiskö osakkeet nyt myydä kun ovat kuminkin reilusti voitolla, ja yrittää saada ne salkkuun halvemalla (eli hieman spekuloida, kurssi heilunut melko voimakkaasti - mutta tämä voi äkkiä kostautua). Tosin ihan tyytyväinen olen nykyiseen ostohintaan: vuosituotto voisi olla noin 20 dkk/osake, ja jos siitä olisi ajatellut esim 35% osinkoa niin se olis ollut 7 dkk - ihan kiva osinko-prosentti ja vielä jäisi yritykselle rahaa kassvaa. Osinkoa ei tosin tule tuon lainan takia ennen 2011.

Tarkkaa päivämäärää uus-annista ei ole, mutta tarkoitus suorittaa ennen Q1/2010 loppua.

(Pien)Sijoittaja ja yhteiskunta

Työpaikan kahvihuoneessa oli tänään juttua siitä kuinka osakkeeenomistajat ovat ahneita, eikä yhtään ajattele ja arvosta työntekijöitä joten siksi tämmöinen aihe - pidin tänään suuni kiinni kun oli kovin kiihkeätä osakkeenomistajien haukkumista.

Suomessa yleensä pidetään osakkeiden omistamista (ja yleensäkin varallisuuden kartuttamista) "huonona" asiana, joka kuuluu "porvareille". Mutta onko asia täysin näin?

Yhteiskunnan puolesta mielestäni hyviä asioita ovat esimerkiksi:

• Omistamalla suomalaisia osakkeita pidät voitot Suomessa (ja työpaikat, tosin tähän ei ehkä hirveästi pysty vaikuttamaan)
  
• Omistamalla ulkomaalaisia osakkeita tuot voittoja Suomeen, varsinkin jos yritys jakaa osinkoa
  
• Maksamalla veroa osingoista ja voitoista tilität rahaa yhteiskunnalle

Negatiivinen puoli tietysti on että jotta yritys pystyisi tekemään voittoa (ja jakamaan osinkoa) niin työntekijöiden pitäisi:

• tehdä myös töitä yrityksessä (mikä tuntuisi haittaavan harrastuksia)
  
• henkilöstön "uusiutua" (=kouluttautua), esim MS-DOS ATK-asiantuntijalle ei hirveästi töitä ole nykypäivänä, eli nk. "eläkevirat" ovat aika harvassa

Ettei yritys pidä huolta henkilökunnasta (kuuntele, kouluta, vaatii liikoja) on mielestäni enemmänkin merkki huonosta johtajuudesta kuin sijoittajien ahneudesta - aika harva piensijoittaja pystyy noihin asioihin vaikuttamaan. Ja muutenkin oma mielipide on että töissä pitää olla työtehtäviä, joissa on järkeä ja joiden toteuttamisesta saa onnistumisen tunnetta - ei vaan niin että käyt konttorilla istumassa 8-16.

Omasta mielestäni on hyvä että ihmiset omistavat osakkeita (ja yritykset ovat kotimaisessa omistuksessa edes osittain) jotta saadaan verotuloja yhteiskunnalle.

Alpine Total Dividend ja blogi

Tarkoitus tosiaan oli kirjoitella ylös tapahtumia sijoituksista ja mietteistä, jotta voin sitten jälkeenpäin katsoa missä olen mennyt pieleen ja oppia. Yksi selkeä virhe näkyy jo, joka johtui liiallisesta hosumisesta: ostin Alpine Total Dividend hintaan 9,02$, joka on siis alle huippuhinnan mutta verrattuna NAV:iin melko lailla yläkanttiin. Nav taisi olla luokkaa 7$ ostohetkenä, eli maksoin 0,78$ saadakseni 1$ edestä osakkeita. Uskon siis edelleen kyseessä olevaan CEF:iin, mutta olisin voinnut ajoittaa ostoksen hieman paremmin kun kurssi heiluu.

Sivustolla on jo vieraillut lähemmäs 2 500 kävijää jos Google-analytics säädöt pitävät paikkansa, kiitokset siitä. Päätin vaihtaa pois "standardiulkoasuista", mutta en ollut ihan varma oliko tämä hyvä vai ei, joten asetin kyselyn ja toivoin saavani siihen noin 5-10 kpl vastauksia.

Sain yllättävän monta vastausta eli 15 kpl jotka jakautuivat seuraavalla lailla:
6 kpl On (40%), 1 kpl Tyydyttävä (6%) eli 46% "positiivisia"
7 kpl Ei, vaihda eli 46% "negativisia"
1 kpl EOS eli loput

Tämä kuvaa myös aika hyvin mitä mieltä olen itse blogin nykyisestä ulkoasusta: ehkä parhaiten kuvattu sanalla siedettävä. Tulen melko varmasti vaihtamaan sen jossain vaihessa, mutta tällä menään hetken vielä - tuo vaihto kun ei ollut ihan kivuton.

Sain käsiini Benjamin Grahamin "The Intelligent Investor" kirjan, jota ajattelin nyt vähän lukea ennenkuin laitan lisää "syvällisiä" osakeanalyysejä tänne - seuraava ostos on jo tiedossa, ja odotan vaan tilipäivää että pääsen sitä toteuttamaan (kyseessä on kuukausittaista osinkoa jakava CEF taas).

Inflaatio maksaa asuntovelat pois?

Hieman blogin normiaiheista poiketen ajattelin hieman kommentoida asuntolainoja, ehkä olen lukenut liikaa €uroetanan blogia :) Yleensä puhutaan siitä että inflaatio kuittaa asuntolainan pois ajan myötä, mutta törmäsin netissä tekstiin jossa todettiin että tämä ei ehkä ihan pidä paikkansa länsimaissa.

Kaivoin esille asuntojen hintaindeksi-tiedot Stat:ista:
Q3/2003 indeksi on 115,0
Q3/2009 indeksi on 148,8

Nousua asuntojen hinnassa: 29,4%

Asuntolainan määrät otin Suomen pankista:
9/2003 lainakanta 34 550 milj€
9/2009 lainakanta 70 258 milj€

Asuntolainakannan kasvu: 103%

Eli inflaatio kuitannut asuntolainaa? Saa nähdä mitä tästä vielä seuraa.

Lähteet:
http://pxweb2.stat.fi/Database/StatFin/Asu/ashi/ashi_fi.asp ja linkki "Asuntojen hintojen indeksit, 1970=100, 1983=100 ja 2000=100"
http://www.suomenpankki.fi/fi/tilastot/tase_ja_korko/index.htm ja siitä linkki "Suomen kotitalouksien lainat ja talletukset"

Lokakuun salkunkehitys

Lokakuu ei ollut niin hyvä salkulle kuin aikaisemmat kuukaudet, mutta johtuen siitä että edelleen sijoitin sinne paljon niin arvo kasvoi:



Tuottoprosentti laski 15,7% lähinnä juuri ostojen takia: jos tuohon Nordnetin salkunkehitys-mittariin voi luottaa niin tuotto oli -0,8%, rahastot taas tuottivat noin 0,5€. Osinkoja tuli Realty Income (4,14$ - ennakonpidätys 0,62$) sekä Kraft Foods:ista(9,28$ - ennakkopid. 1,39$), eli yhteensä tilille jäi 7,6€. Alpine Total:illa oli pay-day osingoille 30 pv, joten ei näy vielä salkussa.

Kone vs Grahamia ja vähän muuta

Olen kovasti kiinnostunut Kone:sta, mielestäni hieno yritys ja osakkeiden ostos jossain vaiheessa olisi mielessä. Joten ajattelin vähän käydä läpi sitä tuon analyysimallin mukaan.

1. Adequate size of Enterprise: eli tarpeeksi suuri markkina-arvo. Markkina-arvo on 6 557,7 Milj. € eli ylittää 500 Milj$ - Hyväksytty.

2. Sufficiently Strong Financial Condition

Lyhyt oma pääoma: 1 544,9 (milj €)
Pitkäaikainen vieras pääoma: 172,3
Lyhyt vieras pääoma: 1 323,6

2.1 Current assets 2 times greater than current liabilities
Eli omat pääomat yli kaksi kertaa isommat kuin lyhytaikaiset velat.

1544,9 > 2* 1323,6 - Hylätty

2.2 Long term debt less than net current assets
Pitkäaikainen vieras pääoma (velka) pienempi kuin tämän hetken netto-pääomat.

172,3 < (1544,9-1323,6) - Hyväksytty

2. on siis Hylätty

3. Earnings Stability – positive earnings per share for at least 10 straight years
Vakaa tuotto, voittoa ainakin 10 vuotta peräkkäin. Teen poikkeuksen kun löysin vain vuodesta 2000 helposti, mutta siitä asti voittoa. Hyväksytty

4. Dividend Record – has paid a dividend for at least 10 straight years
Osinkoa vähintään 10 vuotta peräkkäin. Hyväksytty.

5. Earnings Growth – earnings per share has increased by at least 1/3 over the last 10 years using 3 year averages at beginning and end of period
Voittojen kasvu: voitot/osake ovat kasvaneet vähintään 1/3 viimeisten 10 vuoden aikana. Koneen kohdalla teen poikkeuksen ja vertaan 9 vuotta, koska en löydä vuoden 1999 tulosta netistä.

Vertailukohdat ovat ensimmäisten 3 vuoden keskiarvo ja viimeisten 3 vuoden keskiarvo.

2008: 3,3 (1,65, mutta osakkeet splitattu)
2007: 0,71
2006: 1,85
Keskiarvo: 1,95€

2005 oli toinen splitti, joten alla olevat arvot ovat jaettu kahdella
2002: 1,27 (2,54) linkki
2001: 1,21 (2,42) linkki
2000: 2,16 (5,31) !
Keskiarvo: 1,54€

Tässä jotain todella hämärää: vuoden 2002 vuosituloksessa sivulla 19/20 lukee "voitto osake: 2002 2,54€ ja 2001 2,42€", taas vuoden 2001 vuosituloksessa sivulla 12/14 lukee "voitto/osake, eur: 2001 7,25 ja 2000 5,31". Häh? Liikevoitto kumminkin kasvanut vuoteen 2001 vs 2000, joten tuo alempi arvo ei voi pitää paikkansa. Olisin tietysti voinnut sen laskea voitto/osakelukumäärä, mutta kätevästi osakemäärää ei kerrota 2001 vuoden osavuotiskatsauksessa.

Hyväksytty kysymysmerkkien kanssa.

6. Moderate Price to Earnings Ratio
P/E ei saisi ylittää 15.

KL:n mukaan reaali-P/E 13,6 - eli Hyväksytty.

7. Moderate Price to Assets
Eli "Price to Assets" kertaa P/E pitää olla alle 22,5

Price to Assets on siis P/B = 25,45 / 4,59 (Q3/2009) = 5,54 - joten tuo kertaa P/E johtaa tulokseen 75,4 eli yli 22,5.

Hylätty.

Lopputulos tästä siis 5/7 hyväksytty, voisin siis ajatella ostavani. Kurkataan siis vähän lisää:

NCAV (Net Current Asset Value): 1 549,9 milj€ -1 323,6 milj€ = 221,3 milj€. Markkina arvo on 6 557,7 milj€, joten ei suosittele ostoksille (120% olisi kuulema vielä ok, Warren suositteli 66% mutta semmoisia osakkeita kuulema vasta viime aikoina näkynyt).

Intrisic value, eli sisäänrakennettu arvo. Tässä kaksi arvoa jotka Warren repinyt jostain: 8,5 P/E sekä 4.4% joka oli 10 AAA bondien tuotto. Käytän tässä 4,4% / 4,94% (joka on elisen 20 vuoden Corporate AA bondin tuotto ).
eli: EPS (arvio) * (8,5 + (2*arvioitu voitto%kasvu 5v/vuosi) * korko = arvo.
Eli 3% keskimääräisellä kasvulla: 1,73 *(8,5 + (2*3 )*( 4,4 /4,94 )) = 23,95€
3,5% keskimääräisellä kasvulla pästään 25,49€/osake.

Koneen sivuilta pääsee vara-e:n sivulle, jossa noita arvioita: linkki. Sen mukaan 3,5% tuntuu aika kovalta (ens vuonna -3,4, sitten pari vuotta 3,8% mutta kestää hetken kuroa keskiarvioksi 3% joten siksi näen sen realistisena)

DCF:ää en nyt jaksa laskea, mutta ylläolevan intrisic laskelman mukaan Kone on kyllä arvostuksen yläkantissa - varsinkin kun Graham suosittelee että näitä ostetaisiin 66% arvolla...

Kuluta vähemmän kuin mitä ansaitset

Henkilökohtainen talous ei ole rakettitiedettä, vaan melko yksinkertaista. Kun seuraa yhtä sääntöä koko ajan niin tulet vaurastumaan: eli kuluta vähemmän rahaa kuin mitä ansaitset. Tämä löytyy monessa blogissa "kaikkein parhaimpana" talous/sijoitusvinkkinä, ja ajattelin myös laittaa sen tänne.

Matemaattisesti tämän voi esittää näin:
[varallisuus] = [tulot] - [menot]*

Voi siis sanoa että kun menot ovat isommat kuin tulosi niin vähennät varallisuuttasi/kasvatat velkaa, taas kun tienaat enemmän kuin mitä kulutat niin kasvatat varallisuutta/vähennät velkaa. Todella yksinkertaista.

Lause "kuluta vähemmän kuin ansaitset" taas voidaan jakaa kahteen osaan, joka vaikuttaa siihen kuinka paljon varallisuutesi kasvaa:

• Kuluta vähemmän (menot): tähän on helpoin puuttua, eli vähennä kulujasi. Hyviä vinkkejä löytyy esim Saiturin tai Tarkanmarkan -blogeista.
  

• kuin ansaitset (tulot): tähän on hieman vaikeampi vaikuttaa, varsinkin tässä taloustilanteessa. Monet blogit suosittelevat pitämään uraasi kaikkein tärkeimpänä omaisuutenasi (ei asunto eikä varsinkaan auto tmv) sekä "sijoittamalla" tähän vapaa-aikana, esim opiskelemalla.
  

Itselläni on puolentoista vuoden ajan kuukausitasolla budjettiseuranta, ja voin todeta että vain viime joulukuussa olin tappiolla (johtuen "luovasta kirjanpidosta", maksoin tammikuun yhtiövastikkeen pois jo joulukuussa). Budjeetista olen havainnut tiettyjä asioita mihin kului aivan liikaa rahaa (esim juhliminen), ja näitä vähentämällä olen saannut varallisuuteni kasvamaan. Taas tulopuolen kasvattamiseen eteen olen tehnyt asioita (vaihdoin työtehtäviä), jotka eivät vielä näy palkkapussissa mutta toivon että vaikuttaa kasvanneen kompetenssin kautta.

Ja milloin kannattaa aloittaa noudattamaan tätä sääntöä? Heti. Tietysti isommilla tuloilla saa helpommin tulosta aikaiseksi, mutta jos jo pienellä palkalla oppii säästeliääksi niin ei ehkä tule tehtyä ylilyöntejä kun palkka kasvaa.

* idea lainattu: getrichslowly-blogista

Securitas lähestyi kirjeellä

Securitas onnistui yllättämän: lähestyivät tänään kirjeellä koska omistan osakkeita ja haluavat tarjota Securitas Shareholder Service:n. Tarkoituksena kirjeen mukaan parantaa yhteydenpitoa osakkeenomistajiin ja sitä kautta tuottaa lisäarvoa.

Kirjauduin ko. palveluun omilla henkilökohtaisilla tunnuksilla ja sain tilattua osavuotiskatsaukset sähköpostiin automaagisesti (valittavana olisi ollut myös tavallinen posti), eli mistään ihmeellisestä ei ollut kyse. Mutta ihan kiva ele, ensimmäinen kerta kun yritys muistanut minua osakkeenomistajana.

Fortum ja "Graham" laskelma-kokeilu

Päätinpä tehdä pientä Graham-analyysiä Fortumille. Arvot olen koittanut kaivaa Fortumin raporteista, ja hieman hankalaksi/mielenkiintoiseksi tekee siis se että Neste Oil erotettiin omaksi tytäryhtiöksi 2004. Mitään takeita en anna että olen laskenut oikein, pientä sekoilua oli tässä copy-pastettaessa ja pientä ajatusvirhettäkin hetken... Mutta anyhow, tässä laskelmat:

1. Adequate size of Enterprise: eli tarpeeksi suuri markkina-arvo. Markkina-arvo on 14 791,3 Milj. € KL:n mukaan ja kuuluu isojen yritysten joukkoon (Graham:in raja lienee 495 milj$, eli noin 350 milj€), joten annan Hyväksytty.

2. Sufficiently Strong Financial Condition

Oma pääoma: 8 328 (milj €)
Pitkäaikainen vieras pääoma: 9 825
Lyhyt vieras pääoma: 1 406

2.1 Current assets 2 times greater than current liabilities
Eli omat pääomat yli kaksi kertaa isommat kuin lyhytaikaiset saamiset.

8328 > 2* 1409 - Hyväksytty

2.2 Long term debt less than net current assets
Pitkäaikainen pääoma pienempi kuin tämän hetken netto-pääomat. Fortum hieman velkainen yritys, joten:

9825 < (8328-1406) - Hylätty

2. on siis Hylätty

3. Earnings Stability – positive earnings per share for at least 10 straight years
Vakaa tuotto, voittoa ainakin 10 vuotta peräkkäin.

Eli vuodesta 1999 asti (Fortum perustettu 98). Hyväksytty

4. Dividend Record – has paid a dividend for at least 10 straight years
Osinkoa vähintään 10 vuotta peräkkäin.

Hyväksytty.

5. Earnings Growth – earnings per share has increased by at least 1/3 over the last 10 years using 3 year averages at beginning and end of period
Voittojen kasvu: voitot/osake ovat kasvaneet vähintään 1/3 viimeisten 10 vuoden aikana. Vertailukohdat ovat ensimmäisten 3 vuoden keskiarvo ja viimeisten 3 vuoden keskiarvo.

2008: 1,74
2007: 1,74
2006: 1,22
Keskiarvo: 1,56€

2001: 0,57
2000: 0,55
1999: 0,41
Keskiarvo: 0,51€

Hyväksytty.

6. Moderate Price to Earnings Ratio
P/E ei saisi ylittää 15.

KL:n mukaan reaali-P/E 10,3 - eli Hyväksytty.

7. Moderate Price to Assets
Eli "Price to Assets" kertaa P/E pitää olla alle 22,5
Ohje miten laskea P/B-arvo: linkki

Price to Assets on siis P/B = 16,65 / 8,89 (Q3/2009) = 1,87 - joten tuo kertaa P/E johtaa tulokseen 19,29 eli alle 22,5.

Hyväksytty.

ModernGraham:in mukaan 6/7 pitää mennä läpi, muualla nähnyt että 5/7 riittäisi. Mutta molemmilla arviointitavoilla niin kyllä Fortum näyttäisi olevan ostokohde, ja 2-3 vuoden sijoitushorisonttia siis suositellaan vähintään.

Hieman lisätietoa Graham-laskelmista seuraavista linkeistä:
http://www.moderngraham.com/
http://beginnersinvest.about.com/cs/valueinvesting1/a/101302a.htm
http://www.rediff.com/money/2004/mar/17perfin1.htm

Itse olen tähän asti käyttänyt mm. The Div-Netin "Average High Yield Price":a, mutta pitää harkita jos aina tekisi tämän analyysin.

Blogin ulkoasua muutettu

Taloudellinen riippumattomuus ja Saituri ovat uusineet sivujansa, joten ajattelin kanssa pikaisesti myös muutella oman sivustoni ulkoasua, sehän käy näppärästi vain laataamalla uuden XML:n tilalle.

Löysin http://www.eblogtemplates.com/minyx/, joka näytti ihan kivalta. Latasin sieltä tiedoston alas, ja yritin saada sen tänne. Siitähän ne ongelmat alkoivat... Näin 4t väännön jälkeen olen valmis luovuttamaan tältä illalta. Ensinäänkin widgetit eivät siirry "noin vain", vaan niiden kanssa piti kikkailla (vinkki: blogtemplates vihje). Minyx templatessa oli sitten muutamat ns "kovakolvatut" mainokset, jotka viittasivat tuon templaten tekijään ja ne olen nyt käsittäkseni saannut pois.

Tämän lisäksi oli jotain ihan ihmeellisiä ylimääräisiä nuolia tuossa Blogiarkistossa (eli aina kaksinkertaiset nuolet), tämän CSS-kohdan löysin piiitkän etsinnän jälkeen. Huomasin sitten että myös kommentit on rikki (jos enabloin että komentit samalla sivulla kuin teksti niin se kenttä mihin saisi syöttää oman kommentitti-tekstin on kadoksissa), joten koitin sen saada kuntoon myös - mutta pakko luovuttaa. Merkinnät kohdan taustan yritän vielä korjata mutta sitten saa olla.

Pidän (ehkä) tuosta ns "3-column" mallista, eli puolisivua tekstiä mutta sitten vasemalla rinnakkain kaksi palstaa mihin voin survoa widgettejä. Tästä ulkoasusta en vielä ole 100% varma.

Summa summarum, "pikkuviilaus, kestää kymmenisen minuuttia" muuttui sitten vähän isommaksi projektiksi.

Ps. kätevästi tässä vaihdossa onnistuin hävittämään kaikki merkitsemäni blogit seurantalistasta - onneksi tekstit vielä säilyi.

Huoltotoimenpiteitä

Sivustossa pientä huoltoa menossa, yritän vääntää sisään uuden mallin. Valitettavasti puuha ei ihan mene kuin elokuvissa...

Northstar Realty Finance Corp (NRF)

Sain raavittua kasaan taas hieman rahaa osakeostokseen, ja päädyin edelleen ostamaan Yhdysvalloista osinkopolitiikan takia. Tällä kertaa tarttui salkkuun Northstar Realty Finance Corp (NRF - gFinance) REIT. Törmäsin tähän aikaisemmin kuin hain sopivia osakkeita hajatukseen, mutta päätin pysyä siitä erossa kun REIT:it hieman epäilytti. Nyt tosin 11% vuosi-osinko sai minut muuttamaan mielen, sekä kommenteista luetut arviot että tämä ei olisi niitä REIT:ejä jotka menee nurin.

Smartmoney antaa osakkelle arvosanan 7 (linkki), tosin pieni otanta: 2 strong buy ja 3 hold suositusta vain. Inside kohdasta vain yksi henkilö on myynnyt osakkeita kun katsoin taaksei vuoteen 2006 (jopa niin että 2008 melko paljon ostettu osakkeita) - eli mitään myynti-paniikkia ei ole johdolla.

Motley Fool (linkki) on myöskin positiivinen ko REIT:iin, vaikka onkin vain 3 tähteä tällä hetkellä - tuntuu välillä käyvän kurkkaamassa 4:ssä tähdessä. Kokonaismarkkina-arvo on edelleen karvan verran alle 250M$ (tällä hetkellä 244,8M$), joten tuon rajan rikkominen voisi ehkä vaikuttaa positiivisesti kurssiin (micro ja small capin raja kun on tuo 250).

Hieman siis ehkä arpa, mutta osinko ensi kuussa on hyvä.

Pieni siivu ostettu hintaan 3,62$/kpl.

Osakkeet kalliit Suomessa tulokseen nähden

Laiska sijoittaja kirjoitti myös siitä että onko markkinat liian korkealla (linkki), joten päätin kantaa korteni kekoon:

Elokuussa markkinoilla olivat seuraavat hinnoittelut (P/E Ennuste 2009, lähde Arvopaperi):

• Suomi P/E 22,4 (osinkotuotto 3,42%)
• Ruotsi P/E 20,7 (2,62%)
• Hongkong P/E 18,5 (2,46%)
• Intia P/E 17,7 (1,2%)
  
• USA SP500 P/E 17,6 (2,08%)
  
• Kiina P/E 17,1 (2,46%)
• Ranska P/E 17,1 (3,49%)
• Puola P/E 16,9 (2,87%)
• Meksiko P/E 16,4 (1,47%)
• Sveitsi P/E 16,4 (2,66%)
• USA DowJones P/E 15,4 (2,78%)

Vertailuna USA Nasdaq:in, joka on todella kasvupitoinen indeksi, P/E 26 ja osinkotuotto 2,08% - tämän perusteella Suomen hinnat ovat kyllä melko korkeat, huomioiden että täällä on melko paljon "perusteollisuutta" myös (Kone, Wärtsilä, Konecranes, Fiskars yms). Kiinnostavaa myös tuo toiseksi korkein osinkoprosentti ja toiseksi pienin P/E...

Toinen puoli on se kuinka suosittu osakkeet on mediassa, eli kuinka paljon osakkeista ja sijoittamisesta puhutaan ja kirjoitetaan. Kun jopa naapurin mummoa suositellaan ostamaan osakkeita niin niistä yleensä on hyvä aika lopua, esim näin tätä ilmiötä Miljonääriksi alle 30:senä pohti kerratessaan vuotta taaksepäin (linkki): "Loppukesästä 2008 tapahtunut siirtyminen Plazalle olikin siten mieleinen tapahtuma ja tulipa siinä vähän laajempaakin julkisuutta ollessani esimerkiksi erään radio-ohjelman vieraana. Orastava finanssikriisi loi kuitenkin tämän henkiselle blogille hieman haastavan toimintaympäristön, eikä siten liene ihme, että median kiinnostus lopahti nopeasti. Kuumimpana nousukautenahan blogini olisi tietysti käännetty pian tv-ohjelmaksi."

Osakkeita hehkutetaan/haukutaan vuorottain nyt mielestäni mediassa, ei suositella kaikille "halpoina heti ennenkuin loppuvat" kuten asuntoja, joten tämän ei vielä vahvista kurssihuippua. Mielestäni tosin noin korkea P/E luku ja se että yhtiöt eivät oikeasti tee niin hyvää tulosta vielä tulee melko varmasti johtamaan jonkinlaiseen korjausliikeseen Suomessa (ennenkuin nousu taas jatkuu). Kurssihuippuina P/E lienee ollut noin 30 Suomessa, joten nousuvaraakin olisi hieman. Se, pysyvätkö osakkeet kalliina Suomessa kun sijoittajat eivät uskalla ulkomaille, olisi jo toinen juttu...

Viite mistä viimeinen lause juontaa: AP: "Kolmasosa sijoittajista: Maantieteellinen hajautus on turhaa!" (linkki)

Osakkeiden myynnistä, lisää "ikuisesta holdauksesta"

Ehkä viime jutussa aloin kuulostamaan hivenen "päivätreidaajalta", joten ehkä hyvä kerrata pari Warren Buffetin sanontaa:

"One of the ironies of the stock market is the emphasis on activity. Brokers, using terms such as "marketability" and "liquidity," sing the praises of companies with high share turnover... but investors should understand that what is good for the croupier is not good for the customer." - eli kulut syövät voittoa, ja se että osaketta myydään paljon ei tee yrityksestä sen parempaa tai huonompaa

"If you don't feel comfortable owning something for 10 years, then don't own it for 10 minutes" - osakevalintaan kannattaa kiinnittää huomiota, mutta myös näkisin tämän vähän "myyntisuosituksena" - jos alat epäröimään omistustasi niin hankkiudu siitä eroon

"You're neither right nor wrong because other people agree with you. You're right because your facts are right and your reasoning is right—and that's the only thing that makes you right. And if your facts and reasoning are right, you don't have to worry about anybody else." - eli älä usko muita (ja osta suosituksien mukaan), vaan tee omat kotiläksysi ja sijoita sen mukaan mihin itse uskot. Tähän mielestäni liittyy myös se että tiedät mitä yritys tekee, eli älä osta sikaa säkissä

"If a business does well, the stock eventually follows." - eli älä osta yritystä joka ei tule menestymään tulevaisuudessa - jos yrityksellä menee hyvin niin myös osake nousee.

"Rule No.1: Never lose money. Rule No.2: Never forget rule No.1" - eikai tarvitse sen enempää selittelyä.

Tosin pitää huomioida että nyt kun Warren ostaa osan yritystä hän myös pääsee mukaan hallitukseen, ja pääsee sitä kautta vaikuttamaan siihen miten yritys menestyy. Itse tuskin muutamilla osakkeillani pääsen paljoa vaikuttamaan.


Osakkeiden myynnistä

Yritin myös kirjata ylös muutaman kohdan jolloin harkitsen osakkeiden myyntiä:

1. Muutos osakkeen fundassa. Esimerkiksi yrityksellä ei enään mene niin hyvin: voitot eivät enään kasva, kassavirta muuttuu negatiiviseksi, uudet tuotteet eivät ole niin hyviä tai johdossa tapahtuu muutoksia. Nämä yleensä kyllä hejastuvat osakkeen hinnassa (negatiivisesti) ennenkuin itse saan tästä tietoa.
   
2. Osakkeesta tulee liian "kuuma", eli osakkeen hinta nousee aivan liian korkealle. Suositus lienee seurata P/E lukua (ja jossain oli että osakkeelle kannataisi asettaa jo ostotilanteessa tavoite P/E-luku myynnille) - itse aion seurata että jos P/E menee yli 25 niin alan harkitsemaan myyntiä, 15-30 lienee "normaalitasoa" tässä mutta tietysti pitää seurata alan keskimääräistä P/E:tä.
   
3. Osakkeen paino salkussa nousee liian isoksi. Koska olen vielä salkun rakennusvaiheessa niin olen asettanut tähän noin 25% rajan yhdelle osakkelle, mutta olen jo kerran joutunut luopumaan (hyvään hintaan) osasta Royal Unibrewin osakkeista, kun se kävi yli 200 dKr.

Tämän lisäksi pitäisi varmaan myös seurata jos osake "jää jälkeen" muun markkinan, eli muut yritykset nousevat mutta ei tämä - tosin luulen että silloin tälle löytyy joku selitys kohdassa 1, johon pitäisi reagoida, tai sitten Mr Market analysoi tilanteen väärin.

Pitäisi varmaan aina asettaa tavoitehinta kun ostan osakkeen, mutta tähän en ole vielä löytänyt hyvää menetelmää. Jos jollakin on vinkkiä miten määritellä tavoitehintaa niin otan mielelläni vastaan ehdotuksia.

Salkunhallintaa: kannattaako holdata "ikuisesti"?

Aktiivisten salkunhoitajien yksi parhaimmista aseista passiivista sijoittamista vastaan on Dow Jones indeksi: perusteorian mukaan osakkeiden arvo pitäisi tuplaantua noin 7 vuoden välein.
Dow Jones oli 14 tammikuuta 2000 11 722,98 pistettä, ja vaikka tähän nyt arvioidaan kupla niin joulukuussa 2003 Dow oli taas yli 10 000 pistettä.

Tuplaantumisteorian, eli 10% vuosituottoajatuksella, DJ:n olisi siis pitänyt olla noin 20 000 pisteen paikkeilla joskus ennen 2010. Kumminkin korkein on 14 198,10 pistettä, jonka DJ saavutti 11.10.2007 - eli mitään tuplaantumista ei ole tapahtunut viimeisen 10 vuoden aikana.

Lisätietoa Dow Jones indeksistä löytyy Wikipediasta: linkki

Aktiivisen salkunhoidon puolesta puhuu myöskin se että olisi mahdollista välttää huonoimpia päiviä markkinoilla, mutta yhtä mahdollistahan se on että vältät hyvät päivät. Hieman noitten todennäköisyydestä löytyy sivulta http://thefinancebuff.com/2007/07/avoiding-worst-days-and-missing-best.html sekä linkeistä siinä, mutta pidän eniten tuon sivun loppusilaukesesta:"The bottom line is that the stock market is volatile. Sometimes it goes up and down a lot. "

Taas artikkelissä "How Traders Killed Value Investing" (linkki) todetaan että "For the long-term investor, whether you're investing for retirement or simply betting on a company's potential success, the payoff is suddenly in play -- every stock is a potential target of forces outside of the traditional movers." - syynä siis se että volyymit ovat kasvanneet aivan järkyttävästi, ja ehkä jonkun tietokonemalli sanoo että näitä osakkeita pitää nyt myydä, ja sitten markkinoille tulee iso shorttaus joka liikuttaa kursseja voimakkaasti.

Näiden tietojen perusteella oma semi-passiivinen strategia tuntuu oikealta valinnalta, eli olen valmis myös myymään osakkeita tarvittaessa. Strategia siis lähinnä vielä teoreettinen: vielä en ole osakkeita paljon myynnyt, päätavoite on kumminkin että suurin osa osakkeista ostan ja pidän, samalla nauttien osingoista. Mutta nykypäivänä välttämättä "osta ja unohda seuraavat 10 vuotta" ei ole se kaikkein järkevin strategia osakkeiden kohdalla.

Tulevaisuus Yhdysvalloissa / säästämisen merkitys

Taisi olla Iltalehdessä juttua siitä että ihmiset ovat muuttamassa pois New Yorkista, ajattelin vielä vähän aiheesta kirjoittaa ja samalla yrittää tuoda esille vähän sitä että hyvinä aikoina pitäisi säästää/vähentää velkoja koska ne hyvät ajat eivät jatku ikuisesti.

Näin yleisesti lapsia otetaan pois lastenkodeista (http://news.ino.com/headlines/?newsid=6894657951710) koska ne ovat liian kalliita, hinnat pyörivät 3 500 - 10 000 dollarin paikkeilla vuodessa. Naiset palaavat töihin (http://www.nytimes.com/2009/09/19/business/19women.html?_r=1) kun miehellä on vähentyneet tulot tai sijoitukset sulannut.

Mutta muutama esimerkki:

Ensin Laura Glick, 29v nainen, joka parhaimpina aikoina tienasi kuusinumeroisia summia (eli yli 100 000$) vuodessa. Nyt työttömyyskorvaus on vain 1400$/kk ja hänen on pitänyt lopettaa ulkona syöminen eikä lemmikkejä voi kuskata koko ajan eläinlääkärille. Työ mitä hän nyt hakee antaisi 7-12$ / tunti, hakijoita on 1 200 ja paikkoja 150. (http://edition.cnn.com/2009/LIVING/worklife/01/15/job.mob/index.html?eref=rss_mostpopular)

Carlos Araya, 38v, oli se joka tilasi pihvit ja 200$ punaviinipullot ravintoloissa vielä hetki sitten, mutta nyt hän tarjoilee niitä. Vuositulot ovat tippuneet 200 000$/vuosi 25 000$/vuosi, ja hän ja hänen vaimonsa tuovat kotiin vain 4000$ kuukaudessa, kun pelkästään asunnon lainalyhennykset ovat 6200$ kuukaudessa. (http://online.wsj.com/article/SB124390425824574861.html)

Työttömyyspäivät alkavat myös täyttyä monella ihmisellä (linkki): esimeriksi Mary Ortega, 42, niin päivät ovat tulleet täyteen, säästöt ovat loppu ja mies on myös joutunut vaihtamaan työpaikkaa potkujen takia niin että hänellä menee 3 tuntia/päivä työmatkaan. (http://money.cnn.com/galleries/2009/news/0907/gallery.unemployment_benefits_expired/index.html)

Hajautus on onneksi auttanut joitakin: 73 vuotias Willie Davis (entinen NFL-pelaaja) hävisi 9 miljoonaa kun pankki suljettiin, mutta hänellä oli onneksi sijoitukset hajautettu. (http://www.usatoday.com/sports/2009-06-28-ex-athletes-economic-recession-cover_N.htm)

Joillakin tuntuu olevan pientä orastavaa toivonkipinää tulevaisuudesta http://www.reuters.com/article/reutersEdge/idUSTRE58F5K220090916?sp=true

Ei tosiaan näytä että kulutus jatkuisi entiseen malliin jenkeissä, mikä siis tekee sen että osakevalinnoissa pitää olla tarkka (itse ETF:illä menossa kehittyville markkinoille) ja ostaa yrityksiä, jonka tuotteita ihmiset ostaa ja siten tekee tulosta. Myös hyviä muistutuksia on osassa jutuissa siitä että rahaa tulee, rahaa menee jossei sitä "ota kiinni" - ja myös tällöin voi rahat kadota jossei hajauta.

Pieni lisäys vielä: http://www.nytimes.com/2009/05/29/us/29paycut.html?_r=2&partner=rss&emc=rss - eli perheen tulot ovat noin 47 500€ vuodessa (72 000$ ja siitä alennus), verotus kevyempää kuin Suomessa ja juuri ja juuri pärjäävät. Säästötoimet ovat ostaa halvempaa ruokaa, ei niin paljon rokotuksia eläimille sekä vähentää parturikäyntejä: sitten pohditaan tanssituntien vähentämistä ja ehkä satelliittikanavien irtisanomista, ja todellinen uhraus on että vaimon autosta on ilmastointi rikki... Talo tuntuisi olevan melko keskellä ei mitään, pari autoa löytyy (eli bensaa palaa (minivan vaimolla kuvasta päätellen), vaikka se onkin alle 1$/galleon).

Ylläolevat seikat saavat vähän pohtimaan asioita, ehkä kyse on priorisoinneista ja uskosta ikuiseen kasvuun? Esimerksiksi hr Araya: kunnoitetavaa että hän tekee kaikkensa ja menee tekemään tarjoilijan työtä kun muuta ei ole, mutta onko tuo kuoppa itse kaivettu? Ja toivottavasti me suomalaiset emme kaiva yhtä isoja kuoppia itsellemme...

Osinkoja, osinkohajautus ja Nokiaa

Sekä Realty:n että Kraftin osingot tulivat tilille: näillä saisin jo pitsan ja kylkeen juoman, eli ei hullummin.

Kuukausittainen osinkohajautus:



Mietin vielä pitäisikö joku CEF tmv lisätä salkkuun, jotta saisin kuukausittaisen tuoton lähemmäs 20€ (nyt parin kuukautta hivenen alle 15€) - niissä vaan se huono puoli että vaikka tuotto saattaa olla luokkaa 8% niin arvonnousua sen lisäksi ei yleensä kerry (eli 2% jäisi tappiolle verrattuna osakemarkkinoiden keskimääräisestä tuotosta).

Nokiaan olin laittanut omasta mielestäni mahdottoman tärpin, eli 9,25€/osake. Tuli siis sitä lisättyä, ja nyt on "sopiva" määrä Nokiaa salkussa keskihintaan 9,48€. Hieman kallista nykykursseilla, mutta uskon että tilanne ei ole yhtä huono kuin mitä Mr Market nyt luulee - firma kumminkin tekee voittoa ja rahaa tulee kassaan, NSN lähinnä murheenkryyni. Niin, ja kunhan johto ei nyt päätä ostaa Navteq:iin karttapäivityksiä usealla miljardilla tai muuta vastaavaa (itse suosittelisin yllättäen ylimääräistä osingonjakoa).

Fortum

Fortumia (linkki) tuli lisättyä salkkuun. Olin jo Konecranesin myynnin kohdalla laittanut 16,95€ hintaan pienen tärpin, joka siis tänään osui. P/E luku on vähän päälle 10, osinkotuotto% olisi noin 5,3% jos osinko olisi AP:n arvion mukainen 0,91€, eli ei hullumin. Myöskään osake ei ole "raketoinnut" syksyn aikana, syynä riskit:

• Windfall vero. Tästä hallitus puheli kovasti ja kynät sauhasi keväällä kun oli puhetta johtajien palkoista, mutta sen arvioitu valmistuminen on vuonna 2011. Tämä ei välttämättä silloinkaan toteudu, koska tätä yritetään toteuttaa niin ettei verotus koskisi "yleishyödyllisiä" sähköyhtiötä joka taas EU:n mukaan olisi syrjivää
• Venäjän riski. Venäjälle pitäisi sijoittaa noin 2 mrd € edestä, ja senkään jälkeen ei ole tietoa miten käy (valtiollistaminen korjauksen jälkeen?)

Toisaalta sähköä tarvitaan aina, ja käsittääkseni pohjoismaisen sähköpörssin liittäminen mannereuroopan vastaavan kanssa tekisi sen että sähköhinta nousisi, ja sen mukana Fortumin voittoprosentti.

Ostettu pieni, pieni siivu hintaan 16,95€/kpl.