maanantai 30. marraskuuta 2009

Marraskuun salkunkehitys

Marraskuussa salkun tuottoprosentti laski edelleen 15,29%, mikä toisaalta oli ihan ymmärrettävää kun salkuun tuli hieman liikaa uutta pääomaa (väsäsin äkkiä excelissä tällä kertaa):

Salkku marraskuu

Osinkoja tuli Alpine Total Divident (9,36$ - 1,40$ ennakonpidätys), Realty Income (4,14$ - 0,62$), NorthStar Realty (20,00$ - 3,00$), Royal Bank of Canada (6,74$ - 1,01$) sekä Teekay Tankersista:ista(12,6$ - 1,89$), eli yhteensä tilille jäi 29,9€. Ihan kiva summa - harmi ettei näitä määriä jää joka kuukausi.

Royal Unibrewin anti oli siis jo, tämän lisäksi yksi "odottamaton" odotettu (eli olin varautunut laskuun, mutta toivoin ettei tulisi juuri tässä kuussa) isohko lasku piti maksaa, joten ensi kuussa pitää taas täyttää puskurit. Ensimmäisen askeleen raja tosin on todella lähellä, joten uskon että sijoitan sen verran rahaa että saan sen täyteen.

sunnuntai 29. marraskuuta 2009

Pohdintoja osakkeen valintaprosessista

Päästyäni taas jonkin verran eteenpäin Intelligent Investorissa niin selvisi että Graham suosittelee defensiiviselle (passiiviselle) sijoittajalle vähintään 5 vuoden vuositulosten + muutaman osavuotiskatsauksen lukemisen vielä päälle, jos defensiivisen osakkeen tunnusmerkit täyttyvät (muuten suora osakesijoittaminen ei ole suositeltavaa). Niin... Itse olen lukenut yleensä 2 sekä silmäillyt kolmatta vuosikatsausta + pari viimeistä osaria päälle ennen ostoa (sekä lukenut mielipiteitä netistä toki), mutta ostamani osakkeet täyttävät lähinnä Enterprising sijoittajan vaatimuksia, ei aina Defensiivisen - Enterprisingissä pitäisi lukea paljon enemmän.

Tähän asti taktiikka on tuottanut mukavat tuotot, mutta viime kesästä melkein kaikki on noussut joten voiton tekeminen ei ole ollut mitenkään hankalaa. Muutenkin kovasti myös Graham yms ovat suositelleet nk "ydinsatelliitti"-ajattelumallia, eli 90% halpaan indeksirahastoon ja lopuilla sitten suoria osakkeita. Tämä taas ei ihan sovi omaan ajatusmaailmaani, uskon että indeksit tulevat sahamaan edes takaisin kun taas yksittäiset osakkeet voivat pärjätä paremmin seuraavat 5 vuotta eteenpäin. Ehkä pitäisi ostaa se kristallipallo - mutta ajattelin päätää Intelligent Investorin ja sitten vielä lukea Lynchin "One Up On Wall Street" kun se saapuu ja sitten vasta ostaa lisää osakkeita... Ehkä.

lauantai 28. marraskuuta 2009

Asuntolaina ja sijoittaminen

Suuressa maailmassa kehoitetaan aina maksamaan asuntolaina pois ensimmäisenä (eli paras sijoitus, 5% korolla lasketaan), mutta johtuen Suomen tuesta asuntovelalliselle (korkovähennys) niin tämä ei ehkä ole niin mustavalkoista. Ajattelin koittaa selventää omia ajatuksia hieman verolaskurin avulla: Helsinki asuinpaikka, ei kirkkojäsennyyttä, laskuri vuoden 2009 ja vuoden ansiotulot 37500€ (vastanee noin hieman alle 3000€ kuukausiansioita) - tuotto syötetty "muut pääomatulot"-kenttään. Laskin melko matalia tuottoprosentteja, mutta myös korkoprosentti oli vain 4,5%

Case 1: asuntolaina vs ei-asuntolainaa
100 000€ asuntolainaa, 4,5% korko (4500€/vuosi)
25 000€ sijoitusta, 5% tuotto (1250€/vuosi)

Ei-asuntolainaa: 24,5% ja asuntolainallinen: 21,0% - eli ei yllätystä, asuntolainaa "kannattaa" pitää.

Case2: asuntolainaa vs enemmän asuntolainaa ja enemmän sijoitusta
Henkilö1: 90 000€ asuntolainaa (4,5% -> 4 050€/vuosi) ja sijoitukset 25 000€ (5%, 1250€) = 21,5% veroa (7 999,23€)
Henkilö2: 100 000€ asuntolainaa (4,5% -> 4500€/vuosi) ja sijoitukset 35 000€ (5%, 1750€) = 21,5% veroa (8 013,23€)

Voitto isommalle asuntovelalliselle siis tuottoero 500€ - 14€ enemmän veroa = 486€ - korkoerotus 450€ =36€

Case3: sama kuin ylläoleva, mutta sama tuotto sijoituksissa kuin lainakorko
Henkilö1: 90 000€ asuntolainaa (4,5% -> 4 050€/vuosi) ja sijoitukset 25 000€ (4,5%, 1125€) = 21,5% veroa (7 964,23€)
Henilö2: 100 000€ asuntolainaa (4,5% -> 4500€/vuosi) ja sijoitukset 35 000€ (4,5%, 1575€) = 21,5% veroa (7 964,23€)

Voitto "isommalle" asuntovelalliselle tuottoerotus, eli 450€ - 450€ korkoerotus = 0€

Case4: pidemmän ajan kuluttua, enemmän sijoitettu vs lyhennetty lainaa
Henkilö1: 50 000€ asuntolainaa (4,5% -> 2025€/vuosi) ja sijoitukset 25 000€ (5% tuotto, 1250€) = 23% veroa (8 503,23€)
Henkilö2: 100 000€ asuntolainaa (4,5% -> 4500€/vuosi) ja sijoitukset 75 000€ (5% tuotto, 3750€) = 23% veroa (8 573,23€)

Voitto "isomalle" asuntovelalliselle tuottoero 2500€ - veroerotus 70€ = 2430€ - korkoerotus 2475€ = -45€

Case5: asuntolainaa vs enemmän asuntolainaa ja korkeampi tuottoprosentti
Henkilö1: 90 000€ asuntolainaa (4,5% -> 4 050€/vuosi) ja sijoitukset 25 000€ (6%, 1500€) = 22% veroa (8 069,23€)
Henkilö2: 100 000€ asuntolainaa (4,5% -> 4500€/vuosi) ja sijoitukset 35 000€ (6%, 2100€) = 22% veroa (8 111,23€)

Voitto "isommalle" asuntovelalliselle tuottoero 600€ - veroerotus 40€ = 540€ - 450€ korkoerotus = 90€ voittoa

Case6: asuntolainaa vs enemmän asuntolainaa ja vielä korkeampi tuottoprosentti
Henkilö1: 90 000€ asuntolainaa (4,5% -> 4 050€/vuosi) ja sijoitukset 25 000€ (7%, 1750€) = 22% veroa (8 139,23€)
Henkilö2: 100 000€ asuntolainaa (4,5% -> 4500€/vuosi) ja sijoitukset 35 000€ (7%, 2450€) = 22% veroa (8 209,23€)

Voitto "isommalle" asuntovelalliselle tuottoero 700€ - veroerotus 70€ = 630€ - 450€ korkoerotus = 180€ voittoa

Olettaen että minulla ei ole tullut tässä ajatusvirhettä, niin eipä tunnu olevan suurta eroa siinä jos lainaa maksaa pois nopeammin tai sijoittaa kun tuottoero ei ole iso - erotus syntyy siinä että pystyisi tekemään enemmän voittoa kuin mitä korko on. Tämän hetken korkotasolla uskoisin että siihen on mahdollisuudet, mutta saas nähdä mihin korot lähtevät.

perjantai 27. marraskuuta 2009

Malka Oilista luovuttu ehkä hieman huonoon aikaan

Päätin sitten luopua Malka Oil:in osakkeesta hintaan 0,21kr. Voittoa kumminkin kertyi hieman alle 30%, joten ei ihan huonosti. Maanantaina on Q3 tulosjulkistus, jossa odotetaan että uudet arviot öljyvarastoissa esitetään - nämä tulevat luultavasti nostamaan osaketta jonkun verran, mutta taas jos öljyvarasto-tutkimus ei ole vielä valmis niin hinta voi romahtaa.

Hieman pohdin pitäisikö yrittää Malkaa ottaa salkkuun alhaisemmalla tasolla (on heilunut edes takaisin) vai pitäisikö suunnata katsetta esim Questerre (Norja/USA) kohtaan - lottorahoilla siis.

Muuten ollut hieman työkiireitä, joten Grahamin kirja edelleen vaiheessa.

tiistai 24. marraskuuta 2009

Royal Unibrew uusmerkintä, Malka Oil edelleen nousussa

Royal Unibrew:n osakeanti (tarkoituksena vähentää velkoja) tuli yllättävän äkkiä, ja joudun sijoittamaan hieman enemmän tässä kuussa kuin mitä oli tarkoitus. Merkintäkurssi on 75 dkr, eli reilusti alempi kuin viime aikoina 114,5 dkr laskenut kurssi. Kotiutin jo puolet kun Royal Unibrew oli yli 100% voitolla (osakkeella oli aivan liian iso paino pienessä salkussa voimakkaan nousun jälkeen), joten nyt vasta laitan "rahaa kiinni" itse osakkeeseen.

Oletan että tämän osakeannin jälkeen osake pystyy nousemaan takaisin noin 150-200 dkr kurssiväliin (johtuen hyvästä tuloksesta) aikaisemmin arvioimani 200-300 dkr sijaan.

Malka Oil on edelleen jatkanut nousuaan, tänään +15% ja jos nyt möisin niin kivat 43,75% voittoa tulisi tehtyä. Harkitaan, harkitaan...

maanantai 23. marraskuuta 2009

Malka Oil - ei ostotarjousta, kurssi +25%

Melko mielenkiintoinen tiedoite Malka Oil:ilta: linkki. Eli ostotarjous ei sisältänyt "substance" eli joko ostajalla ei ollut rahaa tai sitten tarjoama hinta oli liian matala (kuulema ollut joku anti 0,40kr tmv, ehkä omistajat haluavat vähintään sen verran) mutta muuten tiedoitteesta puhutaan siitä että Malka Oil ehkä olisi ostamassa jonkun kilpailijan (!). Metsästetty metsästää, mielenkiintoista.

Kurssi kumminkin nyt käynnyt 0,21kr, mihin yritin viime viikolla myydä sitä. Ajattelin kumminkin odottaa hetken ja katsoa nousisiko se vielä hieman - ja voihan olla että tulee parempi tarjous kohta, jos joku on tosissaan ostamassa Malkaa pois.

sunnuntai 22. marraskuuta 2009

Buffetin sijoitusstrategiasta

Warren Buffetin sijoitusstrategista on kirjoitettu jonkun verran kirjoja, ja törmäsin "tiivistelmään" kirjasta "How Buffett Does It: 24 Simple Investing Strategies from the World´s Greatest Value Investor" (kirjoittajana James Pardoe):

1 Choose Simplicity over Complexity
2 Make Your Own Investment Decisions
3 Maintain Proper Temperament
4 Be Patient
5 Buy Businesses, Not Stocks
6 Look for a Company That Is a Franchise
7 Buy Low-Tech, Not High-Tech
8 Concentrate Your Stock Investments
9 Practice Inactivity, Not Hyperactivity
10 Don´t Look at the Ticker
11 View Market Downturns as Buying Opportunities
12 Don´t Swing at Every Pitch
13 Ignore the Macro, Focus on the Micro
14 Take a Close Look at Management
15 Remember, The Emperor Wears no clothes on Wall Street
16 Practice Independent Thinking
17 Stay within Your Circle of Competence
18 Ignore Stock Market Forecasts
19 Understand "Mr. Market" and the "Margin of Safety"
20 Be Fearful When Others Are Greedy and Greedy When Others Are Fearful
21 Read, Read Some More, and Then Think
22 Use All Your Horsepower
23 Avoid the Costly Mistakes of Others
24 Become a Sound Investor

Kohtaan 21 liittyen luen edelleen Grahamin kirjaa, mutta ajattelin myös hommata käsiini Peter Lynch:in kirjat (pitänee tilata amazon.co.uk:sta, paperi on niin kallista Suomessa) - kuulema myöskin hyviä vinkkejä miten arvostaa yrityksiä.

Itse olen vielä hieman kärsimätön (ostokset pitää tehdä melkein heti kun rahaa tulee tilille, tosin hieman parannusta tullut), eli kohta 4 vaatii harjoittelua, mutta tuntuu että arvosijoittaminen ja osinkosijoittaminen sopii melko hyvin yhteen - eli oma sijoitusstrategia alkanut selkiintymän.

Muuten ihan hyviä asioita pitää mielessä, varsinkin toi mahdollisuus saada halpoja osakkeita kun markkinat laskevat.

Linkki: http://www.valuestockplus.net/2005/11/how-buffet-does-it-24-ideas-followed-by-warren-buffett.html

perjantai 20. marraskuuta 2009

Malka Oil osakkeella kaupankäynti pysäytetty

Kävin tässä hieman salkkuani läpi viikko sitten, ja päätin luopua sijoituksestani Malka Oilissa ja sen sijaan sijoittaa toiseen öljy-yhtiöön mikä löytyy salkustani. Olikin koko viikko myynti auki hintaan 0,21kr/osake (joka olisi antanut kivan tuoton), mutta tänään sitten pommi tuli: osakkeella lopetettu kaupankäynti.

Johtuen muutamasta epäselvyyksistä aikoinaan (siksi olen siis pitänyt Malkaa lottolappuna) niin olin melko varma että nyt on firmassa rahat loppu/joku harrastanut luovaa kirjanpitoa tmv "kivaa", mutta näin ei tainnut käydä. Löysin jonkinlaisen arvion di.se:ssä, ja käsittääkseni siis Malka Oilista on joku tehnyt ostotarjouksen, jonka arvoksi arvioidaan 0,3348kr/osake.

Ei hullummin jos pitää paikkansa (tuplaan kumminkin sijoitukseni), vaikka olin tosiaan odottanut hieman isompaa "lottovoittoa".

Linkki di.se:n uutiseen
http://di.se/Avdelningar/Artikel.aspx?ArticleID=2009\11\20\362835&sectionid=undefined

torstai 19. marraskuuta 2009

Strategic Global Income, Inc (CEF)

Päätin ostaa hieman bondeja (eilen) tasapainottamaan salkkua, joten pienen etsimisen jälkeen päädyin Strategic Global Income CEF:iin (SGL, google-finance) koska sitä myydään noin 15% alennuksella NAV:iin ja jakaa osinkoa joka kuukausi. Kulut ovat melko maltilliset (http://www.cefa.com/FundSelector/FundDetail.fs?ID=3317) verrattuna muihin: tosin salkussa on ehkä hieman liikaa BBB (8,23%) ratingin lappuja, mutta toivon että salkunhoitaja on ostanut ne todella halvalla.

Fools:issa (linkki) CEF saa 5 tähteä, ja uskon että tällä saattaa olla pientä arvonnousua jopa luvassa (alennus siis -15%, 10 ja 5 vuoden keskiarvo-alennus% on 2,3%) - jossei muuta nautin noin 7% osingoista.

Ostettu hieman SGL:ää hintaan 10,23$

sunnuntai 15. marraskuuta 2009

Sunnuntai-haaveilua

Saituri.org:issa oli klassinen tarina vapaudesta (meksikolainen kalastaja linkki) ja kommenteista löysin myös tarinan Nokian pomosta joka vaihtoi alaa huomattavasti matalapalkkaisempaan: http://www.studio55.fi/artikkeli/963294/ Tärkein huomio tässä minusta on: Tienasin Nokialla sen verran hyvin, että olin jo maksanut vanhat opinto- ja asuntolainani. En tarvinnut enää lisää, hän kertoo.

Eli hän on maksanut pois velkansa hyvillä tuloilla, ja saavuttanut melko pitkälle taloudellisen riippumattomuuden: sama pitkän tähtäimen tavoite mikä minulla itselläni on. Usein näissä käy niin että nälkä kasvaa syödessä (esim aiemmassa jutussa oli linkkejä ihmisiin joka Yhdysvalloissa tienasi yli sata tuhatta vuodessa eikä mitään jäännyt sukan varteen), mutta Kaskinen on onnistunut välttämään tämän, ja pystyy nyt tekemään melkein mitä haluaa - toki siis ei syö kaviaaria joka aamua (mutta myöntää silloin tällöin tuntevansa pienen kateudenpistoksen huomatessaan, mitä kaikkea taloudellista hyvää hänen entisillä kollegoillaan on), mutta on tyytyväinen valintaansa.

Itselläni hieman samoja ajatuksia, eli toiveena saada maksettua pois asuntolaina ja hieman pesämunaa eläkettä varten (en odota että eläkeläisenä ajan Porschella tmv, mutta olisihan se kiva) - tietysti olisi kiva jos se tapahtuisi mahdollisimman pian, että elämästä saisi nauttia eikä tarvitsisi välttää mitä työpaikalla tapahtuu.

Tavat päästä tuohon tulokseen nopeasti olisi siis joko saada tuommoinen korkea johtajavirka, tai sitten vaurastua pörssissä: William O'Neal (linkki) onnistui vuodessa kasvattamaan 5 000$ 200 000$ asti - yksi tämmöinen temppu riittäisi minulle. Muutama muukin on onnistunut tässä, ja Andrew Lahde saa sen kuulostamaan niin helpolle: linkki avoimeen kiitoskirjeeseen.

Mutta se siitä haaveiluista: valitettavasti melkein kaikki ovat onnen takia onnistuneet noissa huimissa voitoissa, ja suurin osa suomalaista ei edelleenkään ole lottomiljonäärejä - joten ei muuta kuin takaisin raiteille, ja "maratooni jatkuu".

lauantai 14. marraskuuta 2009

Intelligent Investor (osa 1) ja Fortum

Oli hieman keskustelua Taloudellinenriippumattomuus kanssa koskien tuota Kone:n analyysiä jonka tein netistä löytyneen Graham analyysin perusteella, joten päätin sitten vähän lukea myös itse lähdeteosta (eli Intelligent Investor kirjaa). Olen päässyt noin puoleen väliin, ja kirja on jo hieman herättänyt mietteitä sekä muistuttanut vanhoista, "tutuista" asioista.

Graham jaottelee sijoittajat kahteen eri kastiin
  • Defensive investor. Tämä on ns "buy and hold forever" -sijoittaja, ja nuo seitsämän kriteeriä mitä kävin läpi on tarkoitettu tämmöiselle sijoittajalle. Periaatteessa jos yritys täyttää nuo kriteerit niin riski että pitkällä tähtämillä häviät rahaa on pieni, vaikka et seuraa yritystä melkein lainkaan.
  • Enterprising investor ("aggressive investor"). Tämä on ehkä enemmän juuri "älykästä" sijoittamista: eli mitä enemmän sinulla on aikaa tutkia yrityksiä ja niiden fundamentaalisia arvoja niin sen enemmän voit voittaa - eli "tutkimustyö" palkitsee sijoittajaa.
Molemmille sijoittajatyypeille Graham suosittelee 25-75% bondeihin: defensiiville niin että kun osakemarkkinat ovat korkealla (etkä saa ns "defensiivisiä" osakkeita) niin ostat bondeja, taas kun osakkeeet ovat halpoja niin ostat osakkeita, tarkoituksena olla mahdollisimman lähellä 50-50 allokaatiota. Enterprising sijoittajalle sama sama sääntö niin että kun markkinat nousevat ja osakkeiden hinnat karkaavat korkeuksiin niin siirrät rahaa bondeihin (=kotiutat voittoja), taas kun markkinat laskevat ja saat halvempia osakkeita niin siirrät rahat osakkeisiin - tämä myös sen takia että tällöin Enterprising sijoittajalla on jotain tekemistä ja hänen ei tarvitse spekuloida osakkeilla.

Osinkotuotoilla ei kannata yrittää elää (et se siitä sitten ;)) vaan jos tarve siihen niin sitten bondeja tähän tarkoitukseen - muutenkin vain korkealuokkaisia bondeja (Baa tai parempia), tuottoero ei ole niin iso että riskeihin nähden kannattaisi junk bondeihin mennä. Ostettujen osakkeidein pitäisi kyllä jakaa osinkoa, koska osinko on "oikeata rahaa" ja sen jakamiseksi yrityksen pitää oikeasti tehdä voittoa.

Graham myös tunnustaa että jokaisessa meissä asuu pieni peluri: sitä ei tule yrittää tukahduttaa (koska se ei ole mahdollista), vaan pitää kurissa. Tämän takia hän suosittelee oman ns "pelitilin" perustamista, johon korkeintaan 10% varallisuudesta siirretään. Sinne ei saisi lisätä rahaa, vaan niillä rahoilla mitä siellä on niin saa sitten vapaasti spekuloida ja "tehdä isot voitot".

"Kaikki munat yhteen koriin"-asiasta varoitetaan myös, mikä on ihan ymmärrettävää - tosin Buffet on tainnut viime aikoina mainita että hänellä on muutama kerta ollut yli 75% rahoista kiinni yhdessä osakkeessa kun löytynyt liian "hyvä" osake. Ehkä Buffet tällä yritti varoittaa sitä vastaan että monet nyt "hajauttavat" liikaa, jolloin suurin osa rahoista taas uppoa kaupankäyntikuluihin.

IPO:hin ei kannata osallistua: näissa saattaa olla hyvät lyhyen tähtäimen voittomahdollisuudet, mutta yleensä nämä tuodaan markkinoille kun markkinat korkeat ja hinnat nousevat liikaa - näihin tosiaan monesti sitten loppujen lopuksi tulee hyvät ostomahdollisuudet johtuen siitä että osakemarkkina reagoi sekä yli että ali - eli ensin osakkeet nousevat liian korkealle, sitten kun eivät kasvut jatkukaan yhtä isoina ikuisuuteen niin markkina rankaisee näitä voimakkaalla laskulla niin että voivat tippua alle substanssiarvon reilusti, jolloin niitä kannattaa ostaa.

Myös kannattaa pysyä poissa "kuumilta" sektoreilta, lisäkirjoituksissa on hyviä juttuja siitä miten teknokuplassa arvostukset riistäytyivät täysin käsistä ja kuinka ylhäältä sitten tultiin vauhdilla alas - onneksi on tuo "pelikassa" mainittu ylhällä, että pääsee vähän näihin kekkereihin mukaan, osa osakkeista oli noussut useita tuhansia prosentteja joten tietysti jos ostaisi halvalla ja möisi kalliilla niin voisi sitä voittoa tehdä...

Kasvuosakkeista varoitetaan myös: monesti kova kasvu pitkällä tähtäimellä on melko hankalaa ja kasvuosakkeita seuraa hirveä armaada ammattilais-analyytikkoja, joten aika harvoin sitä onnistuu tulkitsemaan osaketta paremmin kuin he. Myös voimakkaat heilahtelut ovat näissä hyvin mahdollisia.

Markkinoilta ei kannata ikinä olla poissa kokonaan, koska markkinat eivät ole loogisia. Esimerkkinä mainitaan nousukausi noin 40-luvun loppupuolelta 50 luvun loppupuolelle asti: osakemarkinat näyttivät ylikuumentuneilta jo vuonna 52 ja osakkeista olisi pitänyt luopua, mutta markkinat jatkoivat edelleen nousuaan ja vuonna 52 poistunut sijoittaja olisi hävinnyt paljon rahaa.

Mikään menetelmä ei toimi varmasti osakemarkkinoilla: esimerkiksi mainitaan että pieniä osakkeita kannatti ostaa loppuvuotena ja myydä alkuvuonna (isot sijoittajat dumppasivat näitä halvalla jotta saivat tappiovähennyksiä verotukseen, tämän jälkeen ostivat niitä taas alkuvuonna), kun tämä julkistettiin "sijoitusmenetelmänä" niin kaikki alkoivat sitä hyödyntää ja sen hyöty poistui. Samoin todetaan että tuijottamalla tarpeeksi isoa datamäärää tarpeeksi pitkältä ajalta niin sieltä voidaan löytää vaikka minkälaisia kuvioita, jotka eivät pidä paikkansa välttämättä.

Graham myös suosittelee tutustumaan "epäsuosittuihin" kohteisiin, koska monesti näissä markkinat tekevät isoja virhearviointeja. Minusta tästä tulee mieleen Fortum: yritys on hyvässä kunnossa ja tekee hyvää voittoa, mutta yritys on hieman epäsuosittu koska oli bonuskohut viime vuonna ja hallitus on uhannut Windfall-verolla (jota tuskin tullaan toteuttamaan pitkään aikaan, koska nykyiset esitykset ovat ristiriidassa eu-lainsäädännön kanssa).

Graham myös toteaa että sijoittajan isoin vihollinen on sijoittaja itse: joka suunnasta yritetään sinun kanssa tehdä kauppaa (kulut syövät voittoja, alle vuoden sijoituksia pitäisi ehdottomasti välttää) ja yleisiin tunnelmiin on helppo vetäytyä mukaan. Nyrkkisääntönä todetaan että osakkeen hinta voi laskea 33% tai nousta 50% ihan helposti, ja tähän pitäisi pystyä suhtautumaan ilman ongelmaa (50% nousu korjaantuu 33% laskulla) - tähän auttaa se että bondit pysyvät suht vakaina, ja jos ostat hyviä yrityksiä "alelaarista" niin harvoin ne enään tuon enempää laskee. Tekemällä säännöt ja pysymällä niissä niin sijoittajan ei tarvitse välittää markkinoiden heilahteluista ja tällä pitäisi päästä hyviin tuottoihin pitkällä tähtäimellä. Ja ennenkaikkea, markkinoiden (ja naapurin voittaminen) ei pitäisi olla se tavoite, vaan tavoite olla säästää niin paljon rahaa että se riittää itsellesi.

Seuraavat kappaleet tulevatkin toivottavasti enemmän koskemaan arvostuksen määrittelemistä: tämä nimittäin on ehkä hieman itselläni hakusessa, omasta mielestäni osaan jotenkuten tunnistaa "halvan" osakkeen mutta milloin se on liian kallis ja kannattaa viimeistään myydä pois on toinen juttu...

keskiviikko 11. marraskuuta 2009

Kristoffer Stensrud ja Skagen

Itelleni oli ainakin tuntematon norjalainen "pörssisuuruus" Kristoffer Stensrud, joka on ollut mukana perustamassa Skagen -rahastot ja nyt johtaa Skagen Kon-Tiki rahastoa: linkki

Rahastolla on todella hyvä historia: 5 vuoden keskituotto 19,34% / vuosi, 3 vuoden 6,94%/vuosi ja 2 vuoden -5,64%/vuosi sekä viime vuosi 57,42%. Kaikilla Skagen osakerahastoilla (Vekst, Global ja Kon-tiki) on 5 Morningstar tähteä ja S&P AAA-merkintä (2008 näitä oli kait 71 osake-rahastolla maailmassa, Skagenilla siis kolme niistä).

Sijoitustyyli muistuttaa erittäin paljon Warren Buffetin (toimisto on esimerkiksi Stavangerissa jossa hänellä on tietty etäisyys "markkinahäiriöistä") ripauksella Sir John Templeton:ia, eli hän ostaa osakkeita joka puolelta maailmaa. Stensrud etsii yrityksiä jotka ovat aliarvostettuja, väärin analysoituja tai jopa epäsuosittujä - näitä analysoimalla hän sitten suorittaa ns "stock pickingia", eli poimii parhaat. Erittäin suurta huomiota hän kiinnittää mahdollisiin tappiomahdollisuuksiin, ja pyrkii ostamaan vain turvallisia osakkeita - todella tarkkaa makrotason analyysiä hän ei tee esim maasta/alasta tmv, vaan hän katsoo yritystä ja sen ihmisiä.

Tuottovaatimus on noin 20%, mikä tarkoittaa joko P/E 5:n paikkeilla, 20% kasvua vuodessa tai melko isoa väärinarvostusta. Se, mikä erottaa Stensrudin mielestäni monesta arvosijoittajasta, on että hänen tavoitteensa on yleensä pitää osake noin 2 vuotta (maksimissaan 5 vuotta) ja sitten myydä se voitolla. Tietysti joitain poikkeuksia on, mutta näin siis keskimäärin.

Vuonna 2008 alkupuolella kaikkien kolmen Skagen rahastojen vuosittaiset tuottoprosentit olivat lähemmäs 20% perustamisesta - eivät siis useita kymmeniä vuosia ole ollut markkinoilla, mutta kumminkin ihan kunnioitettava saavutus.

Jossain artikkelissa sanoi kun pyydettiin osakevinkkiä että "kolme suurinta sijoitusta Kon-Tiki rahastossa"...

perjantai 6. marraskuuta 2009

Royal Unibrew Q3/2009 ja osakeanti

Royal Unibrew (linkki) julkaisi tänään tuloksensa, ja totesti tarvitsevansa osakeannin vahvistaakseen pääomansa - ja kurssi nousee tästä noin 15%, eilen jo nousi 9%. Vaikuttaa melko järjettömältä, mutta pieni katsaus (valikoidut palat sivulta 37 Q3/2009):
















2009200820072006
Net revenue2 986,93 234,42 924,72 607
Free cash flow290,9-192-58,1117,1
Net interesting bearing debt1 894,82 025,31 703,11 056,2
Earnings per share(dkk)15,42,620,625,3
Profit margin(%)7,94,55,99,5
Debt ratio310191,3147,292,8


Ovat siis kyllä hoitaneet itsensä melko liemeen. Positiivista on siis että cash flow saatu käännettyä positiiviseksi, ja kannattavuus taas hyväksi vaikka markkinat ovat laskeneet. Velkaantuneisuus on lisääntynyt vaikka "Net interesting bearing debt" on laskenut.

Jotenkin ihmeellisesti tuolla sivulla ilmoitettu tuo voitto-määrä, täällä se on:

Annual Report 2008

2008

2007

2006

2005

2004

Royal Unibrew's share of earnings per share (DKK)

(89.0)

26.4

38.0

35.4

30.6


mikä tuntuu enemmän oikealta - eli tuo lienee vain Q3-vertailut vaikka näin ei sanota. Vuoden 2008 lopussa on tehty goodwill (noin -50%), trademark (-50%) sekä kiinteistö-alaskirjauksia.

Tulokset ovat parempia kuin odotettu ja lainoja on lyhennetty enemmän kuin odotettu myöskin - kumminkin lienee ihan fiksua kerätä rahaa sisään ja vähentää velkamärää, jotta korkoihin ei mene liikaa rahaa. Pohdintaa herättää siis se, että pitäiskö osakkeet nyt myydä kun ovat kuminkin reilusti voitolla, ja yrittää saada ne salkkuun halvemalla (eli hieman spekuloida, kurssi heilunut melko voimakkaasti - mutta tämä voi äkkiä kostautua). Tosin ihan tyytyväinen olen nykyiseen ostohintaan: vuosituotto voisi olla noin 20 dkk/osake, ja jos siitä olisi ajatellut esim 35% osinkoa niin se olis ollut 7 dkk - ihan kiva osinko-prosentti ja vielä jäisi yritykselle rahaa kassvaa. Osinkoa ei tosin tule tuon lainan takia ennen 2011.

Tarkkaa päivämäärää uus-annista ei ole, mutta tarkoitus suorittaa ennen Q1/2010 loppua.

torstai 5. marraskuuta 2009

(Pien)Sijoittaja ja yhteiskunta

Työpaikan kahvihuoneessa oli tänään juttua siitä kuinka osakkeeenomistajat ovat ahneita, eikä yhtään ajattele ja arvosta työntekijöitä joten siksi tämmöinen aihe - pidin tänään suuni kiinni kun oli kovin kiihkeätä osakkeenomistajien haukkumista.

Suomessa yleensä pidetään osakkeiden omistamista (ja yleensäkin varallisuuden kartuttamista) "huonona" asiana, joka kuuluu "porvareille". Mutta onko asia täysin näin?

Yhteiskunnan puolesta mielestäni hyviä asioita ovat esimerkiksi:
  • Omistamalla suomalaisia osakkeita pidät voitot Suomessa (ja työpaikat, tosin tähän ei ehkä hirveästi pysty vaikuttamaan)
  • Omistamalla ulkomaalaisia osakkeita tuot voittoja Suomeen, varsinkin jos yritys jakaa osinkoa
  • Maksamalla veroa osingoista ja voitoista tilität rahaa yhteiskunnalle
Negatiivinen puoli tietysti on että jotta yritys pystyisi tekemään voittoa (ja jakamaan osinkoa) niin työntekijöiden pitäisi:
  • tehdä myös töitä yrityksessä (mikä tuntuisi haittaavan harrastuksia)
  • henkilöstön "uusiutua" (=kouluttautua), esim MS-DOS ATK-asiantuntijalle ei hirveästi töitä ole nykypäivänä, eli nk. "eläkevirat" ovat aika harvassa
Ettei yritys pidä huolta henkilökunnasta (kuuntele, kouluta, vaatii liikoja) on mielestäni enemmänkin merkki huonosta johtajuudesta kuin sijoittajien ahneudesta - aika harva piensijoittaja pystyy noihin asioihin vaikuttamaan. Ja muutenkin oma mielipide on että töissä pitää olla työtehtäviä, joissa on järkeä ja joiden toteuttamisesta saa onnistumisen tunnetta - ei vaan niin että käyt konttorilla istumassa 8-16.

Omasta mielestäni on hyvä että ihmiset omistavat osakkeita (ja yritykset ovat kotimaisessa omistuksessa edes osittain) jotta saadaan verotuloja yhteiskunnalle.

tiistai 3. marraskuuta 2009

Alpine Total Dividend ja blogi

Tarkoitus tosiaan oli kirjoitella ylös tapahtumia sijoituksista ja mietteistä, jotta voin sitten jälkeenpäin katsoa missä olen mennyt pieleen ja oppia. Yksi selkeä virhe näkyy jo, joka johtui liiallisesta hosumisesta: ostin Alpine Total Dividend hintaan 9,02$, joka on siis alle huippuhinnan mutta verrattuna NAV:iin melko lailla yläkanttiin. Nav taisi olla luokkaa 7$ ostohetkenä, eli maksoin 0,78$ saadakseni 1$ edestä osakkeita. Uskon siis edelleen kyseessä olevaan CEF:iin, mutta olisin voinnut ajoittaa ostoksen hieman paremmin kun kurssi heiluu.

Sivustolla on jo vieraillut lähemmäs 2 500 kävijää jos Google-analytics säädöt pitävät paikkansa, kiitokset siitä. Päätin vaihtaa pois "standardiulkoasuista", mutta en ollut ihan varma oliko tämä hyvä vai ei, joten asetin kyselyn ja toivoin saavani siihen noin 5-10 kpl vastauksia.

Sain yllättävän monta vastausta eli 15 kpl jotka jakautuivat seuraavalla lailla:
6 kpl On (40%), 1 kpl Tyydyttävä (6%) eli 46% "positiivisia"
7 kpl Ei, vaihda eli 46% "negativisia"
1 kpl EOS eli loput

Tämä kuvaa myös aika hyvin mitä mieltä olen itse blogin nykyisestä ulkoasusta: ehkä parhaiten kuvattu sanalla siedettävä. Tulen melko varmasti vaihtamaan sen jossain vaihessa, mutta tällä menään hetken vielä - tuo vaihto kun ei ollut ihan kivuton.

Sain käsiini Benjamin Grahamin "The Intelligent Investor" kirjan, jota ajattelin nyt vähän lukea ennenkuin laitan lisää "syvällisiä" osakeanalyysejä tänne - seuraava ostos on jo tiedossa, ja odotan vaan tilipäivää että pääsen sitä toteuttamaan (kyseessä on kuukausittaista osinkoa jakava CEF taas).

maanantai 2. marraskuuta 2009

Inflaatio maksaa asuntovelat pois?

Hieman blogin normiaiheista poiketen ajattelin hieman kommentoida asuntolainoja, ehkä olen lukenut liikaa €uroetanan blogia :) Yleensä puhutaan siitä että inflaatio kuittaa asuntolainan pois ajan myötä, mutta törmäsin netissä tekstiin jossa todettiin että tämä ei ehkä ihan pidä paikkansa länsimaissa.

Kaivoin esille asuntojen hintaindeksi-tiedot Stat:ista:
Q3/2003 indeksi on 115,0
Q3/2009 indeksi on 148,8

Nousua asuntojen hinnassa: 29,4%

Asuntolainan määrät otin Suomen pankista:
9/2003 lainakanta 34 550 milj€
9/2009 lainakanta 70 258 milj€

Asuntolainakannan kasvu: 103%

Eli inflaatio kuitannut asuntolainaa? Saa nähdä mitä tästä vielä seuraa.

Lähteet:
http://pxweb2.stat.fi/Database/StatFin/Asu/ashi/ashi_fi.asp ja linkki "Asuntojen hintojen indeksit, 1970=100, 1983=100 ja 2000=100"
http://www.suomenpankki.fi/fi/tilastot/tase_ja_korko/index.htm ja siitä linkki "Suomen kotitalouksien lainat ja talletukset"