"Swing trade" yritys Royal Unibrew:illa

Olen jo jonkin aikaa sivusilmällä hieman seuraillut Royal Unibrew:iä, ja huomannut että osake tuntuisi liikkuvan hieman 340-360 dKR välillä (itse arvioin tosiaan aikoinaan että jotain 350 dKr paikkeilla olisi sen arvo) ja nyt kurssi oli hieman tuon alla. Ostin tätä siivun (noin parikymmentä osaketta), hinta asettunee noin 335+ dKr sis kaupankäyntikulut: oletan että tämä saavuttaa parin viikon sisällä noin 360 dKr tason, jolloin harkitsen myyntiä.

Isoa voittoa tästä ei siis tule, mutta jos saan 5-10% tuoton pääomalle kuukauden sisällä niin mielestäni ihan ok. Toki kreikkalaisten "businekset" voivat sekoittaa tätä pahanpäiväisesti, mutta uskon että Royalilla ei ole kovin suurta pudotusta enään edessä kahden syyn takia:

1. käynnissä oleva osakkeen osto ohjelma ostelee osakkeita pois (ja täten estänee isompaa laskua)

2. yritys on defensiivinen, olutta menee kaupaksi ehkä jopa enemmän jos menee huonosti

Mutta katsotaan.

Royal Unibrew:ista luovuttu

Päätin luopua salkkuni "parhaasta" osakkeesta, eli Royal Unibrew:ista. 2009 ostin pienen siivun RBREW:iä hintaan 80 dKr, lisäsin hieman hintaan 120 dKr ja möin osan pois 200 dKR hintaan: tämän jälkeen tuli anti, johon osallistuin hintaan 75 dKr. Pienensin hieman osuutta taas 225 dKr:ssä, ja nyt möin loput pois hintaan 360 dKr.

Alkuperäinen ajatus oli siis että Royalin "oikea" hinta olisi 300-400 dKr:n välissä, mutta annin takia laskin hieman tätä keskiarvoa. Valitettavati Tanska perii 28% osingoista veroa (jota voi sitten kikkailla takaisin lomakkeilla - tosin noin pienellä omistusmäärällä ei taida olla vaivan arvoista), joten sen takia en jäännyt tämän kanssa salkkuun - ja osake oli siis ns "turnaround", josta olisi nyt varmaan tullut defensiivinen ja tätä olisi pitänyt miettiä uusiksi.

Voittoa kertyi noin 2000€ näillä kaupoilla (kulujen jälkeen), joista tosin verottaja haluaa sen 600€. Jälkeenpäin voi tietysti jossitella noista myynneistä alemmilla hinnoilla (sekä miksi en sijoittanut isompaa summaa), mutta voittoja pitää joskus myös kotiuttaa.

Royal Unibrew uusmerkintä, Malka Oil edelleen nousussa

Royal Unibrew:n osakeanti (tarkoituksena vähentää velkoja) tuli yllättävän äkkiä, ja joudun sijoittamaan hieman enemmän tässä kuussa kuin mitä oli tarkoitus. Merkintäkurssi on 75 dkr, eli reilusti alempi kuin viime aikoina 114,5 dkr laskenut kurssi. Kotiutin jo puolet kun Royal Unibrew oli yli 100% voitolla (osakkeella oli aivan liian iso paino pienessä salkussa voimakkaan nousun jälkeen), joten nyt vasta laitan "rahaa kiinni" itse osakkeeseen.

Oletan että tämän osakeannin jälkeen osake pystyy nousemaan takaisin noin 150-200 dkr kurssiväliin (johtuen hyvästä tuloksesta) aikaisemmin arvioimani 200-300 dkr sijaan.

Malka Oil on edelleen jatkanut nousuaan, tänään +15% ja jos nyt möisin niin kivat 43,75% voittoa tulisi tehtyä. Harkitaan, harkitaan...

Royal Unibrew Q3/2009 ja osakeanti

Royal Unibrew (linkki) julkaisi tänään tuloksensa, ja totesti tarvitsevansa osakeannin vahvistaakseen pääomansa - ja kurssi nousee tästä noin 15%, eilen jo nousi 9%. Vaikuttaa melko järjettömältä, mutta pieni katsaus (valikoidut palat sivulta 37 Q3/2009):

	2009	2008	2007	2006
Net revenue	2 986,9	3 234,4	2 924,7	2 607
Free cash flow	290,9	-192	-58,1	117,1
Net interesting bearing debt	1 894,8	2 025,3	1 703,1	1 056,2
Earnings per share(dkk)	15,4	2,6	20,6	25,3
Profit margin(%)	7,9	4,5	5,9	9,5
Debt ratio	310	191,3	147,2	92,8

Ovat siis kyllä hoitaneet itsensä melko liemeen. Positiivista on siis että cash flow saatu käännettyä positiiviseksi, ja kannattavuus taas hyväksi vaikka markkinat ovat laskeneet. Velkaantuneisuus on lisääntynyt vaikka "Net interesting bearing debt" on laskenut.

Jotenkin ihmeellisesti tuolla sivulla ilmoitettu tuo voitto-määrä, täällä se on:

Annual Report 2008	2008	2007	2006	2005	2004
Royal Unibrew's share of earnings per share (DKK)	(89.0)	26.4	38.0	35.4	30.6

mikä tuntuu enemmän oikealta - eli tuo lienee vain Q3-vertailut vaikka näin ei sanota. Vuoden 2008 lopussa on tehty goodwill (noin -50%), trademark (-50%) sekä kiinteistö-alaskirjauksia.

Tulokset ovat parempia kuin odotettu ja lainoja on lyhennetty enemmän kuin odotettu myöskin - kumminkin lienee ihan fiksua kerätä rahaa sisään ja vähentää velkamärää, jotta korkoihin ei mene liikaa rahaa. Pohdintaa herättää siis se, että pitäiskö osakkeet nyt myydä kun ovat kuminkin reilusti voitolla, ja yrittää saada ne salkkuun halvemalla (eli hieman spekuloida, kurssi heilunut melko voimakkaasti - mutta tämä voi äkkiä kostautua). Tosin ihan tyytyväinen olen nykyiseen ostohintaan: vuosituotto voisi olla noin 20 dkk/osake, ja jos siitä olisi ajatellut esim 35% osinkoa niin se olis ollut 7 dkk - ihan kiva osinko-prosentti ja vielä jäisi yritykselle rahaa kassvaa. Osinkoa ei tosin tule tuon lainan takia ennen 2011.

Tarkkaa päivämäärää uus-annista ei ole, mutta tarkoitus suorittaa ennen Q1/2010 loppua.

Syyskuun salkkukehitys

Syyskuussa salkkui kehittyi myös ihan kivasti:

Osinkoa tuli tilille 2,79€ (4,13$) joista veroa meni 0,42€ (0,62$) eli käytettäväksi jäi 2,37€. Määrä on laskettu sisään ylläolevaan arvonkehitykseen. Tein vähän syyssiivousta ja kevensin Royal Unibrewin osaa salkusta hivenen kun se oli kehittynyt melko vahvasti, 125 dKr ostettu ja sain myytyä 200 dKr - osakepaino oli vähän liian iso yhdelle osakkeelle. Salkku on voitolla 21,62% tällä hetkellä, mikä on aika kivasti.

Olen kyllä selkeästi ylittänyt tavoitteeni (ja "elännyt yli" budjeetin) saada rahaa sijoitettua, joten tulevaisuudessa sisäänmenevä määrä tulee varmasti laskemaan aika paljon - jossei niin ensimmäisen askeleen kohdalla pitää tarkentaa suunnitelmaa.

Sivuhuomautuksena nettovarallisuuteni on vihdoinkin enään noin -100 000€. Syynä tähän on tietysti asuntolaina: en kumminkaan laske asuntoa varallisuudeksi, koska se on kulu jota ilman valitettavasti Suomessa ei voi olla, ja helposti se voi olla rahareikä sen sijaan että se tuottaa mitään (Vähän mukaillen Robert Kiyosaki:n ajatuksia kirjassa "Rich Dad, Poor Dad").

Royal Unibrew

Royal Unibrew (http://www.nasdaqomxnordic.com/aktier/shareinformation?Instrument=CSE3273) osakkeen kanssa kävi aika huonosti/hyvin, riippuen miten tilannetta katsoo. Sain vinkin yhdeltä tutulta tästä ei-syklisestä osakkeeesta, tein omasta mielestäni jonkin verran analyysiä mutta johtuen siitä että rahat poltti käsissä ja osake oli vahvassa nousussa sijoitusaikaan (loppukesästä) niin kiirettä piti ja onnistuin täysin ohittamaan kohdan että osinkoa ei jaeta ennenkuin pankeille on tietty määrä velkaa maksettu takaisin - eli ei sopisi salkkuuni ollenkaan. Mutta randomisti poimivat papukaijathan ovat voittaneet analyytikkoja, joten niin taisi tässäkin käydä. Mutta itse yritykseen:

Royal Unibrew on Skandinavian isoimpia olutviejiä: merkkeihin kuuluu Heineken, Vitamalt, Kalnapilis Original, Royal Pilsner, Ceres Strong Ale ja Faxe Premium, markkinoiden ollessa Eurooppa, Pohjois-Amerikka, Karibia ja Afrikka (?). Yritys yrittää laajentua myös Itä-Eurooppaan ennen ei-Euroopan valloitusta, ja johtuen erittäin epäonnistuneesta Puolan sijoituksista sekä entisen pää-omistajan (islantilainen FL Group) akuutista raha-ongelmista osakkeen kurssi tippui noin 90% 2008-2009.

Perusteluna osakkeenostolle oli seuraavanlaiset: Kurssin ollessa 80 DKR P/E oli 3,9, ja jos arvioidaan että Royal Unibrewin "sopiva" P/E olisi 10 (Carlsbergin oli 13) niin osakkeen tavoitehinnaksi tulee noin 200 DKR (80*10/3.9). Voitto oli noin 3,2% tuolle P/E luvulle, ja kun se historiallisesti on ollut noin 6,5% niin jos oletetaan että kasvua ei tapahdu 2009 mutta kannattavuus saadaan nostettua takaisin 6,5% tasolle niin tavoitekurssi olisi noin 400 DKR (80 *10/2).

Tässä vaiheessa (Q2 tulokset tullut) Puolan ongelmat ovat ratkenneet melko hyvin, rahoitustilanne huomattavasti parantunut ja kustannustehokkuusohjelma on puraissut. Itse siirryin siis sisään hinnalla 125 DKR, tällä hetkellä kurssi on 185 DKR - voittoa siis kivat 50%.

Hätiköiden siis tuli hyvä - jos olisin tiennyt että melko varmasti osinkoa ei tule vuonna 2009 niin en olisi tätä ostanut.