Päätinpä tehdä pientä Graham-analyysiä Fortumille. Arvot olen koittanut kaivaa Fortumin raporteista, ja hieman hankalaksi/mielenkiintoiseksi tekee siis se että Neste Oil erotettiin omaksi tytäryhtiöksi 2004. Mitään takeita en anna että olen laskenut oikein, pientä sekoilua oli tässä copy-pastettaessa ja pientä ajatusvirhettäkin hetken... Mutta anyhow, tässä laskelmat:
1. Adequate size of Enterprise: eli tarpeeksi suuri markkina-arvo. Markkina-arvo on 14 791,3 Milj. € KL:n mukaan ja kuuluu isojen yritysten joukkoon (Graham:in raja lienee 495 milj$, eli noin 350 milj€), joten annan Hyväksytty.
2. Sufficiently Strong Financial Condition
Oma pääoma: 8 328 (milj €)
Pitkäaikainen vieras pääoma: 9 825
Lyhyt vieras pääoma: 1 406
2.1 Current assets 2 times greater than current liabilities
Eli omat pääomat yli kaksi kertaa isommat kuin lyhytaikaiset saamiset.
8328 > 2* 1409 - Hyväksytty
2.2 Long term debt less than net current assets
Pitkäaikainen pääoma pienempi kuin tämän hetken netto-pääomat. Fortum hieman velkainen yritys, joten:
9825 < (8328-1406) - Hylätty
2. on siis Hylätty
3. Earnings Stability – positive earnings per share for at least 10 straight years
Vakaa tuotto, voittoa ainakin 10 vuotta peräkkäin.
Eli vuodesta 1999 asti (Fortum perustettu 98). Hyväksytty
4. Dividend Record – has paid a dividend for at least 10 straight years
Osinkoa vähintään 10 vuotta peräkkäin.
Hyväksytty.
5. Earnings Growth – earnings per share has increased by at least 1/3 over the last 10 years using 3 year averages at beginning and end of period
Voittojen kasvu: voitot/osake ovat kasvaneet vähintään 1/3 viimeisten 10 vuoden aikana. Vertailukohdat ovat ensimmäisten 3 vuoden keskiarvo ja viimeisten 3 vuoden keskiarvo.
2008: 1,74
2007: 1,74
2006: 1,22
Keskiarvo: 1,56€
2001: 0,57
2000: 0,55
1999: 0,41
Keskiarvo: 0,51€
Hyväksytty.
6. Moderate Price to Earnings Ratio
P/E ei saisi ylittää 15.
KL:n mukaan reaali-P/E 10,3 - eli Hyväksytty.
7. Moderate Price to Assets
Eli "Price to Assets" kertaa P/E pitää olla alle 22,5
Ohje miten laskea P/B-arvo: linkki
Price to Assets on siis P/B = 16,65 / 8,89 (Q3/2009) = 1,87 - joten tuo kertaa P/E johtaa tulokseen 19,29 eli alle 22,5.
Hyväksytty.
ModernGraham:in mukaan 6/7 pitää mennä läpi, muualla nähnyt että 5/7 riittäisi. Mutta molemmilla arviointitavoilla niin kyllä Fortum näyttäisi olevan ostokohde, ja 2-3 vuoden sijoitushorisonttia siis suositellaan vähintään.
Hieman lisätietoa Graham-laskelmista seuraavista linkeistä:
http://www.moderngraham.com/
http://beginnersinvest.about.com/cs/valueinvesting1/a/101302a.htm
http://www.rediff.com/money/2004/mar/17perfin1.htm
Itse olen tähän asti käyttänyt mm. The Div-Netin "Average High Yield Price":a, mutta pitää harkita jos aina tekisi tämän analyysin.
3 kommenttia:
Hieman saivartelua, mutta tuossa earnings stabilityssä pitäisi ottaa huomioon se, että kymmenen vuotta sitten Fortum oli täysin eri firma mitä nykyään.
Käytännössä pitäisi pystyä laskemaan luvut ilman Neste Oilia alkuvuosilta.
Hyviä perusteluja, sait ylipuhuttua!
Ostin jo Fortumia, ja ostan jossain vaiheessa todennäköisesti lisää.
Matkalla Miljonääriksi: olen osittain samaa mieltä: tosin kuinka moni firma onkaan sama, eihän Nokiakaan ole sama kuin mitä se oli 10 vuotta sitten? Tuo Neste Oilin eriyttäminen on kyllä hankala, ehkä sen voi nähdä Fortumin tuottamana lisäarvona - siitä käsittääkseni tuli rahaa kassaan? Mutta valid point, en kiellä.
Laiska Sijoittaja: kiva että analyysi miellytti, itsellä on myös Fortumia ja pohdin myös lisähankintaa - tosin nyt vielä ehkä yritän rakentaa sitä hajautusta...
Lähetä kommentti