Syscoa salkkuun maaliskuussa, Harleysville Group Inc huhtikuussa

Lisäilin jo maaliskuussa hieman Sysco salkkuun hintaan 28,23$/osake. Osake oli arvostettu alle markkinoiden keskiarvon, vaikka yhtiö on markkinajohtaja noin 17% osuudella markkinasta: syynä tähän on että on ollut pelkoa että kassavirta ei riitä tukemaan/kasvattamaan osinkoa, eikä myöskään yrityksen kasvua. 2010 vuosi oli erittäin negatiivinen kassavirran suhteen, mutta siellä on kaksi yksittäistä, isoa menoerää: veroviranomaisten kanssa tehty sovinto (528 miljoonaa $) sekä ennakko-eläkemaksut (140 miljoonaa $).

Yrityksen johdolla on positiivinen näkökulma markkinatilanteeseen sikäli että ostomahdollisuuksia on paljon (ja Syscolla tosiaan isoin markkinaosuus, 17% - seuraavalla noin 9%) joten pystynee käyttämään ison yrityksen tuomat edut hyväkseen. Yritys on kasvanut ja ennenkaikkea tehnyt voittoa myös vaikeina vuosina, vaikka kasvu on ollut melko pientä. Lukiessani SeekingAlphalla ja muualla kommentteja niin yritys tosiaan on erittäin hyvä siinä mitä tekee, ja asiakkaat sitoutuvat siihen. Yritys on siis ennenkaikkea "ruuanjakelu"-yritys, eli toimittaa noin 400 000 asiakkalle (ravintoloita, kouluja jne) mm. pakastettuja raaka-aineita, lihaa, maitotuotteita sekä myös ruokaluun liityviä tuotteita kuten ateriamia, keittövälineitä ja puhdistusvälineitä.

Ostohinnalla osinkotuotto oli 3,68% mikä on melko hyvä, ja toivottavasti syksyllä osinkoa korotetaan. Payout-ratio on 52%, mikä on ihan pidettävä jos kassavirta sallii sen. Osakkeella oli hold suositus suurimalla osalla analyytikoita ostohetkellä (fool.com tosin 5 tähteä), mutta en oikein löytänyt muuta osaketta hyvällä osingolla joten päätin sijoittaa tähän. Tämän jälkeen yritys onnistui ylittämään odotukset ja palkittiin yhden päivän aikana noin 10% nousulla - nousu oli "kiva", mutta toivon että tälle osakkeelle ei osu noin isoja päivämuutoksia enään (paitsi ylöspäin).

Harleysville Group Inc taas tuli salkkuun hintaan 32,34$ ja 4,45% osingoilla. Osake on ottanut melko reilusti siipeensä helmikuussa kun tulokset olivat todella pettymys, eikä Japanin tsunami parantanut tilannetta (vaikka Harleysvillellä ei ole siellä mitään toimintaa). Otin siis hieman riskiä ja oletan että viime kvarttaalin tulos oli vain yksi huono kvarttaali ja yritys pystyy parantamaan tulosta. Beta tässä myöskin melko matala, eli kurssi ei ole heilunut kovin paljon - itse asiassa tuntuisi olevan historiallisesti hyvä paikka siirtyä tähän osakkeeseen, jos Harleyville pystyy jatkamaan osingon maksua (seuraava osinko on jo luvattu, 0,36$/osake).

Aerocrine salkkuun maaliskuussa

Eli tähän alkuun on pakko todeta että ostin Aerocrineä salkkuun jo maaliskuussa hintaan 5,8 kr/kpl: hinta oli hieman kova, koska kävi alle 5kr, mutta oli juuri lähdössä mielestäni nousuun ennen Japanin katastroffia joten "kiire oli".

Aerocrine on lääkefirma, jonka päätuote on FENO (Fractional Exhaled Nitric Oxide) astman hoitoon. Astma on melko yleinen tauti, joka aiheuttaa Yhdysvalloissa vuosittain pari miljoonaa akuuttia sairaalakäynta, joista 500 000 jää sairalaan yön yli sekä 4 500 kuolemantapausta. FENOn käyttö on tällä hetkellä melko pientä (10-15 miljoonan $ markkinat, josta Aerocrinellä 70%) mutta menetelmälle odotetaan ATS (American Thoraic Societyn) lausuntoa: tätä on valitettavasti odotettu jo vuonna 2009, sitten 2010 ja nyt "tieto" on että tämä lausunto tulisi ennen heinäkuuta (ATS konferenssi 13-19.5): menetelmällä on jo kannatusta Saksassa ja Schweizissä, sekä pari vakuutusyhtiötä myös korvaa tämän jo tällä hetkellä Yhdysvalloissa (esim Carefirst 3,5 milj vakutettua).

Mikäli tästä tulee positiivinen päätös (eli suositus) niin markkinat kasvavat räjähdysmäisesti: Britannissa on tutkittu että NO-mittauksilla voidaan säästää 340-540 puntaa/potilas. Yhdysvalloissa on 22 miljoonaa astmaatikkoa, ja jos lasketaan että 300$ olisi säästö / astmaatikko ja menetelmällä saisi rahastaa 10% säästöstä niin tästä tulisi pelkästään Yhdysvalloissa noin 660 miljoonan $ markkina vuosittain.

Aerocrinellä ei ole varsinaisia kilpailijoita tällä hetkellä Yhdysvalloissa: 2009-2010 Apieron oli kilpailija, mutta yritys meni konkurssiin ja Aerocrine osti patentit. Euroopassa kilpailiajat olivat FILT ja Medisoft (nämä möivät tuotteita halvemmalla kuin Aerocrine ja painoivat näin tulosta): FILT ostettiin pois maaliskuussa 2011, ja Medisoftia vastaan Aerocrine voitti patenttioikeuden-käynnin (nähtäväksi jää mitä siitä tulee, pitääkö Medisoftin maksaa lisenssimaksua Aerocrinelle).

Aerocrinen voitto-marginaali on tällä hetkellä noin 65-70% (myynti erikoislääkäreille jne) ja tosiaan markkinaosuus 70%: jos taas lasketaan että kate tippuu 50% sekä markkinaosuus 35% niin Yhdysvaltain markkinoista jäisi noin 100 miljoonaa $ voittoa / vuosi.

Yritykseen on tullut lisää pääomaa suunnatuilla anneilla (70% osakkeista nyt isojen pelureiden omistuksessa) ja kassa riittää noin 3 vuoden tappioiden pyörittämiseen. Osake on siis erittäin korkean riskin, mutta jos ATS antaa positiivisen päätöksen niin en oikein tiedä mihin tämä saattaa päätyä - 25-35kr helposti.

Huhtikuun kuukausikatsaus

Viime vuonna tosiaan dollarin lasku suhteessa euroon teki kivat voitot, tänä vuonna meno ollut päinvastaista ja nyt onkin hieman kysenalaista että pitäiskö siirtää enemmän dollareihin vai muihin valuttoihin... Valitettavasti nuo yhdysvaltalaiset yritykset jakavat osinkoa 4 kertaa vuodessa, mikä tuo hieman kassavirtaa ympäri vuoden.

Mutta itse asiaan: kuukausi oli loppujen lopuksi siedettävä ja sen verran nousua tuli (mm Aerocrine) että olen päässyt tämän vuoden puolella nyt vihdoinkin nollatulokseen.



Kuukausi oli toiseksi paras osinkokuukausi, joten niitäkin tuli ihan mukavasti: Alpine Total, Strategic Global Income ja Realty income jakoivat pienet osingot, hieman isommat tuli Sysco Corp (SYY) sekä Northwestern Energy (NWE):iltä, ja sokerina pohjalle Fortumin ja Capman: yhteensä verojen jälkeen jäi 103,06€, ensi kuussa taitaa tulla saman verran.

Onnistuin myöskin siirtämään syrjään yllättävän paljon (kohta on melkein koko vuoden säästötavoite saavutettu, tosin kesällä sitä kyllä menee) ja hieman paljon on rahaa käteisenä: 1 osto pitäisi ainakin tehdä, mutta en oikein tahdo löytää ostokohdetta.

Hudsonit myyty sekä parista spekulatiivisesta kommenttia

Jos ihmettelitte miksi Hudson City Bancorpin osakkeet tuossa pari viikkoa sitten nousi noin kymmenen dollarin huijakoille niin voin kertoa että syy oli se että möin ko. osakkeet pois hintaan 9,75$ - siitä lähti nousuralli. Itse siis pidin varmana romahdusta kun ilmoittavat että osinkoa pudotetaan/keskeytetään hetkeksi, ja päätin kotiuttaa "tappioita" ajatuksena tulla sisään alemalla hinnalla. Noh, osinkohan puolitettiin mutta eipä kurssi siitä varsinaisesti tippunut vaan jäi 9,5$ paikkeille. Vaikka yritys on edelleen hyvä niin en näe sitä niin varmana vielä että olisin tyytyväinen noin 3,35% osinkoon, eli pysyn hetken vielä poissa ja katson mitä muuta voi tulla eteen. Hudson oli (tietysti) salkkuni toiseksi isoin positio: olin varma että olin löytänyt hyvän, kohtuuhintaisen yrityksen joten kun osake oli laskenut yli 10% niin päätin sijoittaa siihen toisen kerran. Tästä johtuen tappiot olivat noin 500€ (2,5% salkun arvosta) ja opetus lienee että ei kannata liian äkkiä laittaa liian monta munaa samaan koriin (eli ensin rakentaa osinkosalkku ja sitten alkaa niitä tarvittaessa lisäilemään).

Guld Invest, yksi spekulatiivisista osakkeistani, ei sitten tunnu saavan lentoa aikaiseksi. Olen pohtinut pitäisikö tästä luopua ja kokeilla jotain muuta: tuntuu olevan hieman liian pieni yritys eikä yritys osu asettamin deadlineihin.

Questerren rahat päätin sijoittaa Aerocrineen ennen Japanin tapahtumia (hieman lisää tästä myöhemmin): ostelin näitä hintaan 5,6kr/kpl mikä oli hieman virhe: näitä oli paljon saatavilla noin 5kr paikkeilla, ja Japanin kriisin aikana näitä sai parhaimmillaan noin 4kr/kpl hintaan (alin päätös tosin lienee 4,75kr, mutta kävi sen alla) ja kirosin jo taas hyvää spekulointiani: nyt osakkeet ovat nousseet 8,35kr ja näyttää melkein +50% mikä on hyvä tulos: tietysti ahneena pohdin että jos olisin onnistunut esim 4,25kr hintaan ostella niitä niin näyttäisi lähemmäs +100%...

Maaliskuun kuukausikatsaus ja Q1/2011

Kuukausi oli melkoinen: kesken kuukautta spekulatiiviset sijoitukset eivät ihan mennet nappiin (esim Questerre) ja myös "varma" osinkokone (Hudson City Bancorp) paljastui spekulatiiviseksi. Siivosin myös salkkua jonkun verran ja lisäsin hieman uutta pääomaa: tällä hetkellä on käteistä 4% valmiina jos hyviä ostopaikkoja tulisi, ja painotusta olen yrittänyt saada hieman defensiivisemmäksi jos tulisi laskuja. Tuo että pidän käteistä (enkä ole sitä heti sijoittanut johonkin) ehkä kuvaa sitä että sitä kehittyy sijoittajana ja osaa myös hieman nyt odottaa laskuja (vaikka aika monen kohdalla sitä tullut ostettua kun kurssit korkealla kun seurannut 3kk menoa).

Loppukuun hyvä nousu/korjausliike sekä pääoman lisääminen piti salkun melkein nollilla: parhaimillani taisin olla yli 1500€ tappiolla, mikä on siis yli 7,5% heilahdus ja tapahtui parissa päivässä - pisti hieman vauhtia vatsaan.



Mutta mikä tulee alas menee myös ylös, ja osinkoa tuli: AOD 4,29$, SGL 4,62$, McDonalds 7,62$, Johnson & Johnson 8,64$, Realty Income 4,18$ sekä Axfood 396 sKr: yhteensä verojen jälkeen 55,38€ Nordnetin rapsan mukaan. Ei hullummin siis, osingot alkavat jo vaikuttamaan salkun tuottoon.

Q1 tasolla taas salkun tuotto oli -0,86%: muut tavoitteet, eli nettovelan vähennys 1000€/kk onnistui, ja sijoitin yli 250€/kk myös (itse asiassa reippaasti yli). Salkkua pitäisi varmaan hieman myös edelleen siivota (Nordnet varmaan tyykkää), yksi spekulatiivinen sijoitus huolestuttaa (Guld Invest) ja myös Hudson City Bancorp ja Royal Bank of Canada mietityttävät.